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前言

市场涨跌交替,犹如季节变换。

活蹦乱跳的小狗会有老的一天,等它老了,虽然不舍但人们还是会把它送到宠物管理处以脱离苦难。明明看好的股票却大幅下跌,资产严重缩水让你苦不堪言……是时候了结这笔交易了。买入股票时人们通常都会觉得很刺激,一腔热情、满怀期待,卖出时却不那么容易,通常也没什么开心可言,但必须卖出。

我想通过本书谈一谈交易的基本构成要素——卖出这个话题,另外我还会讨论做空交易的问题。业余投资者不知道如何做空也害怕做空,职业投资人却喜欢从做空中获利。股票下跌的速度比上升的速度快很多,了解做空的交易者其获利的机会也会因此倍增。不过在学习做空前,我还是建议先学习何时卖出及如何做好卖出这项工作。打起精神,我们开始学习卖出吧!

为什么卖出

市场也会呼吸,当其吸满空气时便会将空气呼出,股市既然会涨也注定会有一跌。想在交易中有所成就,就必须了解市场涨跌规律,同时搞明白自己该何时入场、何时出场。

买入的理由很多,你或许会在乐观情绪或担心错过一次好机会的驱使下买入,也或许会在听到一则有关新产品上市或者听到一个兼并的传闻时买入,也或许是在翻看了市场行情发现一只走势很好的股票时……当你觉得买入理由充分后,你叫经纪人帮你买了股票,随后压力开始了。如果这只股票盘整,你会感到不安,一段时间后你开始怀疑自己是不是又买错了,糟糕的是别的股票开始上涨,而你的股票却纹丝不动,你多半会考虑是不是要卖掉这只股票;如果这只股票顺利上涨,它又会给你带来新的困扰,你会纠结于下列三种选择:获利了结、增加头寸或者静观其变。静观其变是很困难的,尤其对男士来说,因为他们从小就是听着“别总站在那儿,做点儿事吧”这样的话长大的;最糟糕的一种情况是这只股票跌了,你觉得心痛,你心中一定做了痛苦的决定:“只要回本,我就立马卖了它。”

对很多人来说,股票微跌时他们心理上最舒服。这个下跌不至于让人感到痛苦,并且价格就在买入价附近,也没有什么卖出的理由。因为亏钱不多也没有别的卖出理由,所以这个时候他们通常会选择什么都不做。

压力是正确决策的天敌,人们处在压力之下就很难保持客观,所以我建议你在开始一笔交易前写下计划,计划必须列明买入的原因,并且包含三个重要的价格:入场价格、止损保护价格、盈利目标价格。在买入前就做好卖出计划,这是为了让你运用理智,如果不理智地去交易,小心自己变成煮熟了的青蛙。

为什么做计划的人不多呢?

有两个原因。第一,大多数交易者从来都不知道上面所述的内容,而新手和场外人士基本没有这个概念。第二个原因是人们喜欢幻想,写一个计划会打乱他们的白日梦,幻想很“丰满”,而写下具体目标和应变计划则“骨感”得多。

当你拿起本书时,我就认为你已经选择了实实在在的利润,而不是甜美的白日梦。欢迎阅读本书,让我们一起来学习卖出及做空。

提问与回答

发现一只好股票,买入后看着股价飙升的感觉非常美妙;做空一只股票后,看着价格下跌也同样让人兴奋。但这些都只是交易游戏中的一小部分,大多数时候我们要面临的是各种各样的问题和麻烦,而做好交易计划则是解决这些问题的有效途径。

做交易计划是个既耗时又费力的事。有时你看了很多股票,也没发现什么亮点;有时找到了一只好股票,你的资金管理又要求不允许介入。你可能会在瞬间完成一笔交易,但要花半天时间来写交易日志。对一个认真的交易者而言,虽然交易计划会耗费很多的时间和精力,但他仍然会坚持去做。我认为华尔街交易员应该谨记“成功是10%的灵感加90%的勤劳”这句名言。

为了做好交易前的准备,本书引入了“提问和回答”这个环节。希望借此回答什么样的机会才是好机会,什么样的风险才是最大的风险这类问题。我常对我的学生说:给我一个做了很好交易记录的人,我会把他打造成一名优秀的交易员。请仔细阅读本书,它会帮你养成提出想法、检验想法并做好交易记录的习惯。我会特别关注你们对书后问题的回答,但不评判对错,我更想让你们了解答案背后的原因。

请不要匆匆翻阅本书,要知道交易是场马拉松长跑,而不是百米赛跑,每天花点时间去思考书后的这些问题,在你都已经对这些问题有过思考之后,记下你的业绩表现。然后放下本书专心交易两三个月,再重新看看你的交易业绩是否有提升。交易与其他的追求一样,付出越多回报越多。

交易是个孤独的游戏,所以我鼓励学员与他人分享研究和学习成果。我的一些学员也因此成了好朋友。现在,拿起本书你就已经做出了面对现实考验的决定,祝愿你能在交易生涯中取得成功。

亚历山大·埃尔德

纽约,2011年 /R+ELpva58vuEf/nAdUsrNROdIJljrjk1kN4LSiKVGecRK9zUTTAALXOoucl6nxp



第一部分

心态、风险管理和做好交易记录

要成为一名成功的交易者,你需要有一种方法,这种方法会帮你发现交易机会,并且这种方法可付诸实践。方法加上纪律会让你走上交易的成功之路。

新手没有计划,也不会方法,更不知道何为纪律、应该遵守哪些纪律。他们每天在各种信息、各种声音中跳来跳去。他们可能今天看到一则关于盈利的新闻后买入,明天又可能在看到(极有可能是自己的想象)头肩顶的形态后卖出,这种情况在交易新手中很常见。要摆脱这种状况,达到以交易为生的目的,就必须制定非常清晰的交易计划和保护措施,以实现一个不断上升的资产曲线。

我自己的操作方法是关注价格和价值之间的距离,奇怪的是,即便我当众在图表中指出的时候,也很少有人注意到这一点。这个概念很简单:价格和价值不同,价格可以低于价值,或在价值之上,抑或等于价值。价格和价值之间的距离或许很大,或许很小,或许正在增加或正在减少。

很少有技术分析交易者想过价格和价值之间的不同。这个想法似乎更适合基本面分析者,但他们同技术分析者一样,也没能处理好这个关系。当我认为未来某个事件会增加一只股票的价值,而目前价格又低于价值时,我会考虑买入。在价值之下买入,在价值之上卖出,并有清晰的逻辑,这样做才能让我在面对逆境时坚定信心。为了实现这个想法,我们需要回答三个问题:如何定义价值;如何追踪价值变化;如何衡量价格与价值之间的差距。 /R+ELpva58vuEf/nAdUsrNROdIJljrjk1kN4LSiKVGecRK9zUTTAALXOoucl6nxp



第1章 买入

做交易既需要信心,又需要谦虚。因为市场太过庞杂,一个人无法掌控所有事情,其信息及知识也绝不可能完备,所以交易者应当保持必要的谦虚,这也是我们要选择研究领域的原因。在特定领域开展交易并最终成为该领域的专家,这样才能在该领域拥有信心,但对其他领域应当保持足够谦虚。把金融市场和医学做比较就会发现,现在的医生不可能同时是一名外科专家、精神病学专家和儿科专家。做一名通晓各个领域的名医,这在几个世纪之前或许有可能,但在当代医生必须选择专业化之路。

交易者要面对的三个重要选择

认真的交易者需要专业化,他必须选择一个研究和交易的领域。交易者必须做出一些关键性的选择。

技术分析VS.基本面分析

股票基本面分析员研究上市公司的价值,在期货市场上,基本面分析员探索商品的供需平衡。相反,技术分析者相信股票或期货价格已经反映一切。技术分析者研究走势图和指标系统并得出在当前交易中多空双方谁会胜出的结论。毫无疑问,在两种方法之间会有一些交集。严谨的基本面交易者在交易时会看图表,同样,严谨的技术分析者在交易时,也会希望获得一些关于市场基本面的信息。

趋势VS.反趋势交易

几乎每个走势图都由价格的趋势性运动和横盘整理构成。强趋势吸引初学者,因为从上涨走势图上可以清晰地看到,如果在底部买入,并且持有到现在,就会赚一大笔钱。不过有经验的交易者知道,大的趋势在图中并不是清晰可见的,在中间似乎很清晰的趋势发展到边缘时,反而显得模糊了。追踪趋势就像骑着一匹总想将你摔下的野马,趋势交易也比它看起来要困难得多。

市场时常会持续地上下往复,虽然没有科学方法能说明为什么这样震荡,但反趋势交易者会利用这种震荡特性做交易。

如图1-1所示,获利了结或是做空的纠结心理摆在你面前。从图中很容易辨识出从左侧底部向右的上升趋势,它似乎在叫人买入并持有。但要知道,这是历史走势,如果你此刻有一张多单,你一定会想这个上升趋势会不会在今天或者就在这一小时结束,耐心等待需要强大的心智。

反趋势交易有其自身的利弊。反趋势交易持续时间较短,也不需要太多耐心,这就决定了反趋势交易者只能获得较少的回报。不过对于反趋势交易者来说,有一点非常重要,那就是要“管住自己的手”,等待适当的时机出击。

在《机械交易系统》一书中,理查德·威斯曼清晰地描述了三种类型的交易者——趋势跟踪型、平均反转(反趋势)型和日内交易者的区别。他们有不同的脾性,会把握不同的交易机会并且面对不同的挑战。尽管大多数人的交易风格属于上述三种之一,但大家在做决策时很少会意识到自己是哪类交易者。不过,一位交易者能了解自己的脾性、喜好以及交易风格,是绝对有益的。

图 1-1 移动平均线确定价值

MW日线z走势图,13日快速EMA和26日慢速EMA

A.在上升趋势中拉回到价值附近可以买进

B.价格远在价值之上准备卖出

C.价格远低于价值时买进

注:慢速EMA(指数移动平均)很少改变方向,其角度显示价值的增加或减少量。快速EMA更加灵敏。在上升趋势中,当价格跌入两条线之间的区域时,它们指示了一个好的买入机会。价格被价值用橡皮筋绑着,你可以看到价格每次折回都是因为它离慢速EMA太远。当橡皮筋拉升至最大,就是在暗示价格距离价值太远,可能有操作机会。

主观交易VS.系统交易

主观交易者在交易时会看价格走势图,从中获取有利信号,然后做出买卖决定。分析图表和制定决策对大多数主观交易者来说是一个刺激而积极参与的过程。

系统交易者不能接受这种看起来很随意的交易方式。他们不喜欢主观交易者这种渐进式 的决策过程,而更喜欢研究价格的历史数据,设计一个在历史中表现优异的系统,并做优化,然后使用。与前面的过程相同,他们让系统追踪市场并产生买卖信号。系统交易者利用的是市场会重演这一特性,当然,好的系统交易者知道市场不会简单地重复过去。衡量一个交易系统好坏的依据是系统的稳健性。系统的一致性是指在市场条件改变的情况下它依然保持合理的状态。

这两种交易方式都有一些缺点,主观交易容易让交易新手做出鲁莽的决定,随意交易,而系统交易初学者也常常掉入曲线拟合的陷阱中,他们花大量时间来做研究,最后做出一个在历史中表现完美的系统。可是,如果仅仅是在历史测试中表现完美又有何用?历史永远不会简单地重复。

主观交易让我着迷,作为主观交易者,在研究大盘指数和产业群后,我做出做多或做空的交易决定,然后大致确立买卖价格,并应用资金管理规则来决定交易规模,最后实施交易。在照计划卖出后,价格跳水,并且持续了一段时间,这会给人带来一种莫名的快感。

要决定成为主观交易者还是系统交易者不用分析成本/收益比,顺着自己的脾性、喜好就好,这和选择在哪生活、接受什么样的教育、是否结婚以及和谁结婚一样。有意思的是,这两种交易者在其水平达到很高的时候,他们的行为会让人分不清他们具体属于哪一类型。在我看来,顶尖的系统交易者会持续像主观交易者那样行事:何时激活系统A,何时在系统B上减少资金,何时从交易池中增加或减少一个交易品种。与此同时,精明的主观交易者也有看起来非常机械的一系列交易规则。比如,我绝不对抗组合系统给出的信号,也不会在日线图的通道上轨买入或在通道下轨做空。他们在开立头寸的时候,会将两种交易方式结合起来,但并不改变自己的基本方法。

还有一个关键的决定是选择专注哪个市场,股票市场、期货市场、期权市场还是外汇市场?你或许想进一步深入了解这些市场哪个更适合你,比如选择一个具体的股票组合或者一些具体的期货品种,体会并考察哪个市场更适合你,这无可厚非。做出一个合理的决定将帮助你避免左右为难,这也是很多人常犯的毛病。所有这些选择都没有对错之分。你选择的主要依据是它与你的脾性是否完美契合。只有“菜鸟”才会鄙视那些做出与己不同选择的人。

工欲善其事必先利其器:交易者的工具箱

在本书第1版中,我用整整一章来描述我的交易工具箱。有读者喜欢,也有读者抱怨,因为这些知识我已经在第1版 中写过了。因此,在本书中,我决定简单描述我所使用的工具箱。

观察一根K线,我们只能看到五个数据:开盘价、最高价、最低价、收盘价和成交量,期货图表上还包括持仓量。因此,我制定了“五颗子弹”规则——在任意走势图上不允许超过五个指标,如果的确需要,你还可以再加一个,但绝不要再多了。于我而言,四个足矣:移动平均线、交易通道、MACD和强力指标 。你也可以不使用这四个指标,在确定理解了其他指标的工作原理、使用条件和优缺点的基础上放心使用那些指标。选择一个容易上手的工具,深入学习、不断运用,直到你对这些指标的应用得心应手为止。

经典形态如头肩顶、三角形、趋势线怎么样呢?我相信大多数经典形态所谓的意义在于——仁者见仁智者见智——交易者在图上画经典形态是为了肯定他们的看法,我对经典形态持怀疑态度,因为经典形态太过主观,而我只相信最简单的模式——支撑线和阻力线以及突破和回调。我喜欢计算过的 指标,因为它们的信号清晰且没有多重解释。

新手对技术分析认识的比较肤浅,他们通常只是简单地将两个指标组合起来。我经常收到读者来信,多数人会问“移动平均线、MACD和其他指标的确切参数设置是多少?”诸如此类的问题,他们说想通过直接套用我的参数以节省时间,以为那样他们就可以在交易中获利了。他们太天真了,试问,不是自己辛苦研究创造出的交易工具,你在逆境市场中怎么坚定对自己交易工具的信心?

我相信成功的交易有三个基本要素——方法、心态和资金管理。方法即指标和工具仅仅是其中的一个组成部分,同样重要的是心态和资金管理,良好的交易成绩总是将所有这些结合在一起。 /R+ELpva58vuEf/nAdUsrNROdIJljrjk1kN4LSiKVGecRK9zUTTAALXOoucl6nxp

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