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●宏观经济形势与大盘走势
●通货膨胀与大盘走势
●资金量与大盘走势
●新股上市与大盘走势
●特殊月份与大盘走势
宏观经济形势的发展直接影响着股市, 是股市变化的重大宏观指数。宏观经济运行因受各种因素的影响, 常常呈周期性变化。经济周期是由经济运行内在矛盾引发的经济波动, 是一种不以人的意志为转移的客观规律。经济周期的不同阶段会引起股市的相应变化, 在分析宏观经济形势对股市的影响时, 还要注意二者之间变化的前后时间关系。
由于股市是人们对今后经济形势的预期理念综合, 这种预期较全面地“吸收”了经济发展过程中反映出来的有关信息, 自然也会引起股票价格的变化, 因此, 股市对经济周期波动的反映总是超前的。另外, 宏观经济形势对股市的影响程度还受股市发育程度的制约。一般而言, 股市越成熟, 经济波动对其影响就越大; 反之, 影响则越小。起初, 股市的变化并不反映经济形势的变化, 这主要是由于投机气氛太浓, 股市被少数资金大户所操纵, 被人为地推向巅峰或谷底。
影响宏观经济的因素有很多, 总结起来基本上有经济周期、利率、财政政策等。
一、经济周期
在影响股价变动的市场因素中, 宏观经济周期的变动, 或称景气的变动, 是十分重要的因素之一, 它对企业营运及股价的影响极大, 是股市的大行情。因此, 经济周期与股价的关联性是投资者不能忽视的。
经济周期包括衰退、危机、复苏和繁荣四个阶段, 一般来说, 在经济衰退时期,股票价格会逐渐下跌; 到危机时期, 股价跌至最低点; 而经济复苏开始时, 股价又会逐步上升; 到繁荣时, 股价则上涨至最高点。
但是, 投资者应该知道, 经济周期影响股价变动, 但两者的变动周期又不是完全同步的。通常的情况是, 不管在经济周期的哪一个阶段, 股价变动总是比实际的经济周期变动要领先一步。即在衰退以前, 股价已开始下跌, 而在复苏之前, 股价已经回升; 经济周期未步入高峰阶段时, 股价已经见顶; 经济仍处于衰退期, 股市已开始从谷底回升。这是因为股市股价的涨落包含着投资者对经济走势变动的预期和投资者的心理反应等因素。
根据经济循环周期来进行股票投资的策略选择是:衰退期的投资策略以保本为主,投资者在此阶段多采取持有现金和短期存款证券等形式, 避免衰退期的投资损失, 以待经济复苏时再适时进入股市; 而在经济繁荣期, 大部分产业及公司经营状况改善和盈利增加时, 即使是不懂股市分析而盲目跟进的散户, 往往也能从股票投资中赚钱。
分析宏观经济周期对股市的影响, 首先就得对宏观经济的运行状态进行分析, 而完成这一任务就要分析各种经济指标。反映宏观经济发展状况的指标主要有:经济增长率、固定资产投资规模及其发展速度、失业率、物价水平、进出口额等。在这些指标中, 有些指标的升降对股市涨跌有正面影响, 有些指标的升降对股市涨跌有负面影响。
下面我们拿上证指数来举例,时间段选在2012年6月到2014年12月。如图2-1所示。
从上图我们可以看到, 2012年下半年至2014年年中, 指数经历了长达两年的箱型整理, 股市上涨乏力, 从宏观经济上分析, 这两年我国改革红利渐渐消失、经济结构调整压力加大、企业融资成本偏高等等问题直接影响着企业的盈利能力。经过2014年国家改变宏观调控的策略, 从2014年下半年起, 大盘指数一路攀升, 直到3 400点。
二、利率
对股票市场及股票价格产生影响的种种因素中最敏锐者莫过于金融因素, 在金融因素中, 利率水准的变动对股市行情的影响又最为直接和迅速。一般来说, 利率下降时, 股票的价格就上涨; 利率上升时, 股票的价格就会下跌。因此, 利率的高低以及利率同股票市场的关系, 也成为股票投资者据以买进和卖出股票的重要依据, 这就需要股民对利率的升降走向进行预测。
对利率的升降走向进行预测, 在我国应侧重注意如下几个因素的变化情况。
1.市场的景气动向
如果市场过旺, 物价上涨, 国家就有可能采取措施来提高利率水准, 以吸引居民存款的方式来减轻市场压力。相反, 如果市场疲软, 国家就有可能以降低利率水准的方法来推动市场。
2.贷款利率的变化情况
由于贷款的资金是由银行存款来供应的, 因此, 根据贷款利率的下调可以推测出存款利率必将出现下调。
3.资金市场的银根松紧状况和国际金融市场的利率水准
国际金融市场的利率水准往往也能影响到国内利率水准的升降和股市行情的涨跌。在一个开放的市场体系中是没有国界的, 如果海外利率水准低, 一方面对国内的利率水准产生影响; 另一方面, 也会吸引海外资金进入国内股市, 拉动股票价格上扬。反之, 如果海外的利率水准上升, 则会出现与上述相反的情形。如表2-1所示。
三、财政政策
1.财政政策对股市的影响
财政政策对股市的影响也相当大, 主要有如下两方面。
(1)税收
一般来讲, 税征得越多, 企业用于发展生产和发放股利的盈余资金越少, 投资者用于购买股票的资金也越少, 因而高税率会对股票投资产生消极影响, 投资者的投资积极性也会下降。相反, 低税率或适当的减免税则可以扩大企业和个人的投资和消费水平, 从而刺激生产发展和经济增长。
(2)国债
国债对股票市场具有不可忽视的影响。当国债利率水平提高时, 投资者就会把资金投入到既安全、收益又高的国债上。因此, 国债和股票是竞争性金融资产, 当证券市场资金一定或增长有限时, 过多的国债势必会影响到股票的发行和交易量, 导致股票价格的下跌。
2.政府的产业政策
如果政府鼓励某些行业, 给予扶持, 如在税收上给予减免、融资上给予方便或对企业各方面的要求都给予协助, 这样一来, 结果自然对股价有正面影响。
例如, 最近由于中国医疗体制改革的发展, 也推动了医药股票的大幅上涨, 这就是政府产业政策影响到大盘甚至个股发展的例子。如图2-2所示。
通货膨胀一般指在纸币流通条件下, 因货币供给大于货币实际需求, 导致货币贬值, 而引起的一段时间内物价持续而普遍地上涨的现象。其实质是社会总需求大于社会总供给。通货膨胀在现代经济学中意指整体物价水平上升。一般性通货膨胀为货币之市值或购买力下降, 而货币贬值为两经济体间之币值相对性降低。
通货膨胀是影响股票市场以及股票价格的一个重要宏观经济因素。这一因素对股票市场的影响比较复杂。它既有刺激股票市场的作用, 又有压抑股票市场的作用。通货膨胀主要是由于过多地增加货币供应量造成的。货币供应量与股票价格一般是呈正比关系, 即货币供应量增大使股票价格上升, 反之, 货币供应量缩小则使股票价格下降, 但在特殊情况下又有相反的作用。
货币供给量对股票价格的正比关系有如下三种表现。
(1)货币供给量增加, 一方面可以促进生产, 扶持物价水平, 阻止商品利润的下降; 另一方面可以使得对股票的需求增加, 促进股票市场的繁荣。
(2)货币供给量增加引起社会商品的价格上涨, 股份公司的销售收入及利润相应增加, 从而使得以货币形式表现的股利(即股票的名义收益)会有一定幅度的上升,股票需求也相应增加, 从而股票价格也随之上涨。
(3)货币供给量的持续增加引起通货膨胀, 通货膨胀带来的往往是虚假的市场繁荣, 造成一种企业利润普遍上升的假象, 保值意识使人们倾向于将货币投向贵重金属、不动产和短期债券, 股票需求量也会增加, 从而使股票价格也相应增加。
由此可见, 货币供应量的增减是影响股价升降的重要原因之一。当货币供应量增加时, 多余部分的社会购买力就会投入到股市, 从而把股价抬高; 反之, 如果货币供应量少, 社会购买力降低, 投资就会减少, 股市陷入低迷状态, 因而股价也必定会受到影响。另外, 当通货膨胀到一定程度、通货膨胀率甚至超过了两位数时, 将会推动利率上升, 资金从股市中外流, 从而使股价下跌。
总之, 当通货膨胀对股票市场的刺激作用大时, 股票市场的趋势与通货膨胀的趋势一致; 而其压抑作用大时, 股票市场的趋势与通货膨胀的趋势相反。一般认为, 通货膨胀率很低(如5%以内)时, 危害并不大且其对股票价格还有推动作用。因为,通货膨胀主要是由于货币供应量增多造成的。货币供应量增多, 开始时一般能刺激生产, 增加公司利润, 从而增加可分派股息。股息的增加会使股票更具吸引力, 于是股票价格将上涨。当通货膨胀率较高且持续到一定阶段时, 经济发展和物价的前景就不可捉摸, 整个经济形势会变得很不稳定。这时, 一方面企业的发展会变得飘忽不定,企业利润前景不明, 影响新投资注入; 另一方面, 政府会提高利率水平, 从而使股价下降。这在两方面因素的共同作用下, 股价水平将显著下降。
自2013年以来, CPI稳定在2.8%左右, 股市也表现得比较稳定; 但是从2014年9月份起CPI开始下降, 因此导致股市资金供给增加, 股价上涨。如图2-3所示。
首先我们还是先从上证指数K线图上来分析。如图2-4所示。
从上图我们不难发现“大盘上涨时成交量增加, 下跌时成交量下降”这样一个规律。
那在我们实盘分析的时候, 如何把握呢? 我们应该把握以下两个方面:第一, 如何定义成交量大小; 第二, 不同阶段不同成交量的作用是什么。
首先定义成交量, 如图2-5所示。
第一阶段, 成交量比之前高出一倍, 指数从2 030涨至2 230点; 第二阶段, 成交量比第一阶段又高出一至两倍, 维持时间也长了一倍, 指数从2 230点涨至2 500点;第三阶段, 成交量比第二阶段又高出一倍, 所以量价齐升。
其次, 不同阶段不同成交量的作用分析。
从这三个阶段我们可以明显地看出不同的成交量在不同阶段起到的作用各不相同。所以如何定义成交量大小, 在每个分析者面前都有各自的定义。基本上可以用“推波助澜”这个成语来概括, 小时候我们都在水缸里玩过推水的游戏, 开始在水中划圈的时候要费很大力气(大成交量)才能引起一点波澜, 然后再持续地用力划圈推水, 波澜才能更大(更大成交量推动指数上涨), 这之后, 水缸中的水具有了一定的惯性,如果保持同样大的波澜就不用那么费力了(小的成交量同样能使指数继续上涨), 过了一会儿小孩子累了(出现更小的成交量), 跑开不玩游戏了, 游戏宣布结束后, 水缸中的水又回归平静(指数迅速下跌, 成交量萎缩)。当然水缸中的水如果不放新水进来, 水量就一直这么多(市场的资金量在一段时间内是固定的); 换一个大孩子(市场参与人员变更, 如政府准许社保基金等入场)玩这个游戏可能就省力些; 水缸高而细更容易(市场狭窄), 水缸宽而矮(市场有广度), 其掀起波澜的难度也就不一样。
首先我们看一下历史数据, 历史上新股上市重启对大盘的影响, 尽管新股上市重启可能使二级市场资金面临压力, 但统计显示, 过去6次新股上市重新开闸时, 大盘在发行重启首日往往微跌, 但一个月后, 盘面整体表现则以上涨为主。据统计, 1991年7月、1995年6月、2001年11月、2005年1月4次A股新股上市重启当日, 沪市大盘均小幅下跌, 跌幅在0.05%～1.29%, 1995年1月、2006年6月两次重启时, 大盘则表现为上涨, 沪综指当天涨幅分别达到2.18%和0.91%。新股上市重启后的一个月中, 沪综指仅在1995年1月重启当月下跌18.37%, 其余5次均呈现温和上涨, 涨幅在2%～9%; 2014年下半年新股开始上市, 但是上证指数大幅攀升。不难看出, 新股上市重启对投资者心理的影响往往较大, 短期内会使市场出现一定幅度的下跌, 但长期来看, 盘面运行趋势并不会发生改变。
从上面的历史数据中, 我们得到这样一个结论:“长期来看, 盘面运行趋势并不会发生改变。”回到小孩水缸玩水游戏中, 新股上市就意味着水缸中的水有两种变化, 第一, 有新水进缸, 这样的话市场资金变大, 但是缸也变宽, 所以推力要大才行, 这样对市场就没有影响; 第二, 没有新水进缸, 只是水在不同的地方流动, 在缸变宽的前提下, 新股上市降低了水面, 掀起波澜就更费力, 大盘因此会受到下跌的影响, 中石油的上市多少印证了这个理论。
一、两会行情
每年3月初要召开全国人大、政协两会, 因此在这前后的股市行情被称为两会行情。
许多股民十分关心两会期间的行情, 也有一些人对历年来两会期间股市行情作了分析, 在分析的时候总是提到什么两会前低点和两会后低点, 数据随意性很大, 并没有真正地体现两会期间的行情。如果要真正分析两会对股市的影响, 应该从会议开始前一个交易日和会议结束那一天最后一个交易日来作为统计参照, 这样才能精确地比较。下面分析一下我国股市25年来两会对股市的影响, 数据如表2-2所示。
分析上述数据, 中国股市开市25年来, 截止今日共经历了24次两会。两会期间上涨年份有12年, 占50%; 下跌年份有12年, 也占50%。大多数年份影响不大, 涨跌比例都小于5%, 综观会议前后一段时间的走势, 股市的涨跌主要还是随着经济大势走。影响5%以上的年份仅有四年, 真正影响较大的是2002年和2008年, 前者涨了10.8%, 后者跌了15.6%。
所以, 综合分析, 股市的总体行情与两会关系不大。在两会以前, 官方的相关政策或已经出台, 或已经比较明晰。股市的涨势和跌势都是和会前会后大势关联着的,会议期间只是一段小小的插曲而已。是重仓还是轻仓, 是满仓还是轻仓, 是买还是买,还是要认真分析总体经济走势和个股的实际情况, 不要盲目猜测会议影响, 以免造成损失。
上面的的分析是就大盘趋势而言的, 但对于板块、题材股和个股而言, 两会还是有影响的。由于两会期间会出台不同的财政政策或产业政策等, 虽然这些政策有时不能影响大盘的涨跌, 但是能够掀起个股炒作行情。例如, 在2014年两会期间, 国企改革是“两会”最让人关心的热点之一, 本轮国企改革的影响逐步向核心军工领域与核心军工企业推进。具体而言, 军工行业将加速推进资产证券化、进一步完善激励机制并进一步深化军民融合, 因而2014年两会期间, 军工股大涨。图2-6 为2014年两会期间的军工股航天电器的走势图, 股价由两会前一个交易日的13.62元, 最高被炒高至17.30元, 涨幅高达27%, 两会效应明显。
二、年中报行情
年中报行情是指,年中也就是八九月份的时候, 上市公司通常会出年中报, 有人总结这个时候会掀起年中报行情。
首先, 我们看一下年中报行情的不特殊行情。
图2-7为2014年9月上证指数K线图, 各家上市公司开始出年中报, 所以说任何特殊月份行情都是不能引领大盘的, 而是大盘引领行情, 给上涨或下跌一个理由而已。
三、年底的基金排名行情
每到12月, 摆在各基金公司以及基金经理面前的是“排名”难题, 这时候按照惯例, 基金经理将使出浑身解数, 让自己管理的基金在年底基金净值排行榜单里靠前、靠前、再靠前。净值增长率排行榜是基金公司考核基金经理业绩的最主要指标。有的基金公司甚至将基金经理的个人奖金与管理的基金排名联系在一起, 排名越靠前, 奖金越高。基金经理的主要任务是“保命”, 在控制风险的前提下, 考虑排名, 争取旗下管理的基金净值尽量上涨。此时大盘行情有时会异于平时, 所以被称为年底的基金排名行情。