股市中的大部分股民其实都是盲目的投资者，怎样才能与他们不一样呢？你需要的是“主人翁意识”。你要自觉地认识到，当你投资了一只股票，你就是那家公司的所有者之一！盲目的投资者往往把股市看成一座大型赌场，对他们来说，买股票就像是在赌场里下注，输赢只能听天由命。而“公司所有者投资思想”能有效地帮你避免这种盲目的心态和行为。

很多股民完全无视公司的基本面信息,只根据股价的短期变化来决定买入或卖出股票。他们试图去预测股市的短期走势，希望能够从短期的价格波动中获利。这样的股民认为自己是在“投资”，事实上他们的行为根本算不上“投资”，而只是在盲目地买卖股票而已。与其说这些股民是“投资者”，不如称他们为“交易者”更贴切一些。忽视基本面信息，想单纯地通过预测市场的短期走向来获利是极其困难的，因为预测市场的短期走向几乎是一件不可能的任务。无数历史数据告诉我们，想靠预测市场动向赚钱是不可靠的，但大多数盲目的股民却仍然在试图完成这个不可能的任务。

每到年末，总会有各种各样的投资达人或基金经理在媒体上预测来年的股市走向。在听信他们的预测之前，你不妨先回头看看他们过去几年的预测。对比一下股市的实际走势，你就会发现：很遗憾，90%的预测都是错误的。剩下10%的预测看起来正确，但如此低的正确率很难说不是碰运气。

当股市专家充满信心地散布乐观情绪时，股民们却常常赔得很惨；当股市专家为股市末日而担忧的时候，事实又往往截然相反。比如说，如果查阅一下2008年年末的《华尔街日报》，你就会发现，因为金融危机的阴影，当时很多资深股评人都对来年的股市做出了极为悲观的预测：2009年惨透了！天随时要塌下来了！能撤出的股民们，你们赶紧及早撤出吧！不过，实际情况却是，从2009年3月开始，美国股市一片大好，节节攀升。那些真的听信了股市专家的建议撤出股市的投资者，恐怕都错失了大好的投资机会。

请不要再通过猜测股市的走势来制定投资策略了。股市的走向是由亿万股民的共同行为决定的，每个股民都有自己的想法和预测，谁也不可能猜透这亿万股民的心理和行动。

猜测亿万个个体的想法注定比猜彩票中奖号码还要难，难道你愿意把自己的血汗钱拿出来作这种输多赢少的赌博吗？为了避免这种不理智的行为，请在决定投资一只股票之前先作足功课，深入研究一下发行这只股票的公司。要做一个成功的投资者，你必须抛弃“交易者”的心理，拿出“主人翁的意识”，把自己看作公司的所有者。这种“公司所有者投资思想”会让你在买入股票之前，求知若渴地深入研究该公司的方方面面，包括公司过去的营业收入、利润率、负债情况、竞争力、市场占有率、管理层的业绩、公司的潜力，以及公司的业务模式是否能够持续发展等。

在决定购买某公司的股票之前，请务必先研究一下该公司在上次经济危机期间的表现。你应该去了解该公司的历史，看看它在过去10年中经历哪些起落，发展的趋势如何。公司的收益是否稳定增长？股东的收益又是如何变化的？深入研究公司的情况，收集尽可能多的信息，然后再根据这些信息制定投资决策，这种投资方法就是“基本面投资”。当你全面掌握了公司的各种数据，你就能较为合理地预测出公司未来的现金流。你甚至可以估算出整个公司应该值多少钱，也就是公司的“内在价值”，我们会在后面的章节中进一步解释这一概念。只要你在股价低于公司“内在价值”的时候买进，你就不需要担心股市的短期波动，只要长期持有该股票，赚钱几乎是必然的。

想象你是一个公司的所有者，你肯定不愿意在公司只增值10%～20%的时候就出手卖掉公司吧。公司的所有者会选择继续经营公司，使公司的价值继续增加，这样才能使长期的收益最大化。在投资股票的时候，你也应该有这样的心态。即使你只买了100股该公司的股票，你仍然应该像公司的所有者一样思考。追求公司价值的长期增长，而不是只看短期的价格波动，这才是理性的投资之道。

在巴菲特的投资生涯中，践行“公司所有者投资思想”的例子比比皆是。1976年，巴菲特开始把伯克希尔·哈撒韦的资金投入GEICO汽车保险公司，在不到5年的时间里，巴菲特已在GEICO汽车保险公司累计投入了4 570万美元。因为GEICO公司的股票回购计划，虽然巴菲特并没有进一步追加投资，但他在GEICO公司的股份仍然自动达到了51%。1996年，伯克希尔·哈撒韦公司花2.3亿美元收购了GEICO公司剩下49%的股份，也就是说，到了1996年，巴菲特当年购入的GEICO公司51%的股票的市值已达到近2.39亿美元。为了计算方便，让我们假设巴菲特于1976年购入了GEICO公司51%的股票，那么1976～1996年这20年内，巴菲特的这笔投资从4 570万美元一路增长到了2.39亿美元，增值了足足52.36倍。

巴菲特这笔投资的年回报率（I）是多少呢？我们来算一算吧。

这笔投资的年回报率高达21.88%。

通常，如果一笔投资能有50%～100%的回报率，那已经是相当诱人了，当股价涨到那个地步，很多投资者会选择出售股票。如果巴菲特在GEICO公司的股票涨了50% 或者100%的时候就抛售手中的股票，那么这笔投资就不会有日后52.36倍的惊人回报率。为什么巴菲特能够抵挡住“见好就收”的诱惑呢？因为他一直是在以一个公司所有者的心态，而不是一个交易者的心态进行投资的。

1976～1996年这20年间，GEICO公司的股价有过大涨，也有过大跌，如果巴菲特用一个交易者的心态进行投资，他必然已经在某个合适或不合适的时机将GEICO公司的股票脱手，获得一些短期的利润，收回成本，以便进行下一波的投资。下一波的投资未必总是好的投资，巴菲特可能会赔钱，或者至少可能不会像持有GEICO的股票那么赚钱。因为巴菲特把自己看作GEICO的所有者，因为他坚信GEICO公司的成长潜力，所以他没有为了短期的利润而放弃长期的潜在升值空间。巴菲特成功地创造了投资的神话，正是因为他一直以公司所有者的心态来看待投资，他的目光够长远，不看短期的利润，而着眼于长期的升值潜力。

除了GEICO公司的例子，我们还可以看看伯克希尔·哈撒韦公司的例子。1965年，巴菲特抱着公司所有者的心态买入了伯克希尔·哈撒韦公司。一开始，巴菲特考虑过发展这家公司的纺织业务，但是遇到了各种各样的困难和阻碍。于是，巴菲特放弃了那个念头，转而用伯克希尔·哈撒韦公司的现金流并购其他的保险公司，然后再用这些保险公司的保险费收入购买其他公司。后来，巴菲特解散了巴菲特联合有限公司，所有的合伙人都得到了清偿，根据每个合伙人的个人意愿，他们有的选择现金清偿，有的则选择持有伯克希尔·哈撒韦公司的股票。在巴菲特联合有限公司解散以后，大部分合伙人选择继续和巴菲特合作，把资产托付给巴菲特管理，事实证明，这个选择是非常明智的。1964～2009年，伯克希尔·哈撒韦公司的账面价值增加了434 057%，而该公司的股票价值几乎与账面价值一致，在这45年内，伯克希尔·哈撒韦公司的股票平均年化收益率高达20.3%。

如果1965年你用你的10万美元资本购入伯克希尔·哈撒韦公司的股票，并且一直持有这只股票，那么到了2009年，你的10万美元将会增值为4 340万美元。如果你不是像这样以公司所有者的心态长期持有该股票，而是像一个交易者一样在股价翻倍的时候立刻将其脱手，那么你的10万美元只能增值为20万美元。20万美元和4 340万美元的差距，就是错误的投资理念带给你的损失。那些在巴菲特联合有限公司解散以后选择继续跟随巴菲特的合伙人，如今都已经是百万富翁了，我在伯克希尔·哈撒韦公司的年会上还有幸见过其中几位合伙人。

是什么使这些合伙人的身价大涨，轻松步入百万富翁的行列呢？就是这种像公司所有者般投资的投资心态。在运营伯克希尔·哈撒韦公司的44年内，巴菲特从未抛售过自己公司的股票，因为他始终把自己看作公司的所有者，巴菲特坚信自己公司的赢利能力和成长潜力，这种坚定的信念最终变成了高额的长期回报。

巴菲特的成功并非依赖运气，在他的投资生涯中，他经历了很多次股市的大灾难，从一次又一次的经济危机，到房地产泡沫的崩塌，到2001年信息技术泡沫破灭，再到1987年的股灾……可是，股市的波动似乎并没有影响巴菲特投资的稳健表现，经过这么多风风雨雨，他依然保持了伯克希尔·哈撒韦公司股票平均每年21%的骄人回报率。巴菲特之所以能在股市的动荡中屹立不倒，是因为他始终着眼于发现有潜力、有竞争力的好公司，然后低价购入这些公司、长期持有这些公司，而不管股市发生什么样的波动。自从巴菲特收购伯克希尔·哈撒韦公司以来，该公司的股价6次下跌50%以上，但巴菲特始终不为所动，继续持有。巴菲特在他的整个投资生涯中，始终保持了公司所有者的心态，他坚信伯克希尔·哈撒韦公司的经营状况良好、富有潜力，即使眼前的股价暴跌，也不能阻止公司日后的大幅赢利。

在2008年的金融危机中，伯克希尔·哈撒韦公司的子公司也受到了很大的打击，利润纷纷大幅下跌，有的下跌30%，有的下跌超过50%。在这样的情况下，伯克希尔·哈撒韦公司的A类股票从2008年2月的每股146 000美元，跌到2009年3月的每股70 050美元，跌幅高达52%。巴菲特个人的身价也随之暴跌了52%。显然，这对任何一个投资者都是一个巨大的考验，但巴菲特没有恐慌，在这种情况下，他仍然选择继续持有伯克希尔·哈撒韦公司的股票，而并不像很多投资者那样低价抛售。作为公司的所有者，巴菲特知道经济总会再次复苏，而伯克希尔·哈撒韦公司的子公司有着良好的竞争力，所以一定会再次开始大幅赢利。事实证明，巴菲特的想法是完全正确的。大约2年后，伯克希尔·哈撒韦公司子公司的利润从最低谷慢慢回升，涨幅达到30%～50%。到了2010年12月，伯克希尔·哈撒韦公司的A类股票又涨回到了每股120 000美元的水平。

作为一个投资者，只要你适当地分散风险，持有10～20只优质股票，你的长期收益应该是有保证的。当你以一个公司所有者的心态进行投资，股市的短期波动应该对你完全没有影响。但这在一定程度上，是不符合人类的心理的。当我们持有的股票价格下挫，惊慌和恐惧是人类自然的、本能的反应，我们一定会想要在价格进一步下跌之前抛售这些股票。但是，要想成为一个成功的投资者，你必须改变自己的心态，必须克制住自己惊慌和恐惧的本能。像公司所有者一样思考，能改变你的行为模式，使你不再和大多数盲目的投资者一样，因为惊慌和恐惧一次又一次不理智地蒙受损失。只要公司的基本面信息没有恶化，你就无须为每日的股价波动感到担忧。如果股价跌得够多，你甚至还可以考虑趁着低价继续购入这只股票，因为你知道，每当股价下跌的时候，总有很多盲目的投资者会沉不住气地低价抛售，而这正是你获利的好机会。

在这里，我可以举出一个近几年的例子。2010年5月，希腊的债务危机问题一下子登上各种新闻和金融类媒体的头条，投资者的恐惧造成了股市的崩盘，道·琼斯工业平均指数5天之内从11 151点跌到了10 380点。

2010年5月6日，因为一个技术故障，道·琼斯工业平均指数突然暴跌1 000点，最后造成了道·琼斯工业平均指数单日下挫350点的情况。当时，暴跌的原因尚不明晰，就有很多投资专家开始在媒体上发表悲观的看法，他们极为激动地告诉投资者们，股市的灾难性崩盘近在眼前。很多专家建议投资者赶紧抛售手中的股票，避免进一步的损失；有的专家甚至建议投资者卖空，以便从这次危机中获利。我相信一定有不少投资者接受了这些专家的建议，而这些投资者必然会在接下来一周的周一大受损失、追悔莫及。因为就在5月6日之后的那个周末，欧盟宣布达成了一个1万亿美元的救市计划。在接下来的那个周一（2010年5月10日），道·琼斯工业平均指数强劲反弹了404点。

现在，让我们来分析一下，在上述的股市危机中，你到底应该采取怎样的行动呢？如果你是以一个公司所有者的心态进行投资，那么，在希腊债务危机出现的时候，你应该问自己这样两个问题：

1. 我的投资组合里的公司，有多少营业额（或者利润）是来自希腊的（或与希腊有关的）？

2. 希腊的债务危机会使我持有股票的这些公司的营业收入减少7%吗？

如果你持有股票的公司和希腊根本没有任何的业务往来，那么这些公司的营业收入和利润并不会因为希腊的债务危机而发生任何改变。所以，很明显，在这样的情况下，希腊的债务危机几乎与你毫无关系，你没有任何理由因为市场的短期波动而抛售股票。如果你的投资组合不包括希腊的公司或者与希腊有某种业务联系的公司，那么你不应该因为希腊危机而盲目抛售你手中的股票。即使你持有的公司确实与希腊有某种业务联系，如果你做好了足够的风险分散，那么希腊债务危机对你的影响也应该是很小的。假设你的投资组合中，有大约2%～5%的收入是来自与希腊有关的公司，那么你仍然没有任何恐慌的必要，你要做的只是根据希腊债务危机的情况，调低你对某个公司营业额和利润的估计，然后重新计算出该公司股票的“内在价值”。这个新的内在价值当然比原来的内在价值要低，但是很可能还是高于现在该公司的实际股价。只要实际的股价低于调整参数后重新估计出的“内在价值”，那你就没有理由抛售这只股票。你应该时刻记住，股价的下跌并不表示你应该抛出股票，股市的波动也不应该引起你的恐慌，只要你明白你手中股票的真正价值（即股票的“内在价值”），你不仅应该无视股市的短期下跌，甚至还应该考虑是否趁此机会低价买入，进一步增持该股票。

当一家公司放出消息，宣布将进行各种各样的改进和提高来增加公司的利润时，股价往往会随之上升。可是不要忘了，这些改进措施需要好几个季度，甚至好几年才能真正到位，才能开始影响公司的营业额和利润。不管这些举措是压缩成本，是研发新产品、新服务，是进军新的市场，是将赢利状况不佳的部门拆分出去，还是并购别的企业，这些措施都不可能即时生效。所以，在听到这些激动人心的新闻时，你并不应该立刻购入该公司的股票，期待短期内的增值。你应该谨慎地分析这些举措，应该有耐心地等待这些改进措施真正开始影响企业的利润。

同样的，如果你手中持有某一只股票，而这家公司突然遇到了麻烦或某种暂时性的问题，你也不应该立刻抛售这只股票。只要公司的问题是暂时性的，而且你相信公司的管理层可以解决这个问题，或是公司正在有效地应对这个麻烦，你就应该继续持有该公司的股票。只要公司从这个暂时的问题里恢复过来，你持有的股票就能给你带来丰厚的回报。下面，我想举一个我在投资中遇到的实际例子，来具体解释这个观点。我曾经投资于一家叫作马头控股公司的企业，它的股票代码是ZINC。

马头控股公司是一家在北美生产销售金属锌以及锌制品的企业。该公司的产品包括上等西部锌金属、氧化锌，以及特种高等级锌金属等。除此之外，马头控股公司还回收利用小型钢厂的一种叫作“电弧炉粉尘”的危险废物。2010年7月23日，马头控股公司的一家位于宾夕法尼亚州的制造厂发生了事故，以下是马头控股公司关于该次事故的声明。

此次事故一经宣布，马头控股公司的股价立刻下跌了9.51%，当天的收盘价比前一天的收盘价下跌4.5%。从上面的这则报道中我们可以知道，为了调查事故原因，发生事故的工厂将暂时停工关闭。在事故曝光后，马头控股公司的股价暴跌9.51%，每股股价是7.32美元。5天以后，马头控股公司发布了事故调查的最新进展。

这篇报道明确说明，在事故原因调查阶段，冶炼部门的6台金属熔炉将有5台继续正常工作。同时，虽然氧化锌的销售将受到影响，但马头控股公司将加大锌金属的销售来减少损失。此外，保险公司的赔付也能进一步冲抵公司的损失。但是，即使在7月28日的这篇报道公布以后，马头控股公司的股价仍然未见多少起色。2010年7月28日，马头控股公司的股票报收于每股7.78美元。我们看到，爆炸事故的后续解决工作已经在稳步进行之中，而股价还没有从事故的影响中恢复过来，这就是一个购入马头控股公司股票的好时机。

2010年8月1日，马头控股公司宣布，事故原因已经查明，维修重建工作正式开始。马头控股公司宣布，事故工厂将于2010年12月21日恢复生产。关于恢复生产的具体报道如下：

现在，我们来看一看图2–1中马头控股公司在这一事故期间的股价走势。如果你在2010年7月28日的报道见报以后决定购买马头控股公司的股票（因为你从报道中知道，事故只是一个暂时性的困难，问题预计在3～6个月内解决），那么你的买入价大约为每股7.78美元。2010年12月21日，事故工厂恢复生产的消息传出，此时马头控股公司的股价已经涨回到每股13.04美元。如果你在这中间的5个月里，一直耐心持有该股票，那么你这5个月的投资回报率是67.60%。在这个例子中，公司所有者的投资思想给了我耐心，也给了我丰厚的回报。如果我当时以一个交易者的心态投资，我就很可能在马头控股公司宣布事故的时候因为惊慌而盲目抛售该公司的股票，很显然，那样不但赚不到钱，还会和其他盲目的投资者一样蒙受损失。

对于大部分共同基金和对冲基金的经理来说，他们的首要目标是资金的短期回报率最大化，因为每个月或者每个季度基金经理都要向客户汇报最近的投资表现，告诉客户资产的回报率是多少。如果报表上的数字不佳，客户就很可能撤资转投其他的基金。因为这样的压力，在每个月或每个季度结束的时候，基金经理们必须尽一切的努力，来提高本期的账面回报率。所以，基金经理们常常以一种“交易者”的心态来投资，他们过于重视短期的回报率，频繁地买入和卖出股票。因为有向客户报账的压力，即使这些基金经理发现了一家极具成长潜力的企业，他们也无法长期持有，往往不得不为了短期的增值而过早地抛售潜力股。因为基金行业的这种弊端，致使很多赚钱的机会被白白浪费掉了。幸好，作为个人投资者，你完全没有每月或每季度向客户报账的压力，这是你相比于职业基金经理的又一个巨大的优势。你的着眼点是为自己的投资赢得最大的长期回报率，没有任何现实的压力迫使你考虑短期的回报率。

只要你用公司所有者的心态进行投资，而不是用一个交易者的心态盲目地频繁买卖股票，你的投资表现就能够很轻松地超过90%的基金经理。对于这一点，我有十足的信心。关于“像公司所有者一样投资”，巴菲特曾说过这样一句话：“我从不打算从股市的短期波动中获利，每当我买入一只股票，我都打算长期持有，即使我买入这只股票后股市立即关闭，然后连续休市5年才再次开市，对我也毫无影响。”你看，对于股市的短期波动，巴菲特的态度是：完全无视。即使今天买入的股票明天其价格就暴跌，巴菲特也不会担忧、不会惊恐，因为这些都只是账面上的暂时性损失而已。巴菲特监控自己手中股票的方法，就像一个CEO监控自己的公司一样，巴菲特看重的是营业额的增长，是利润的提高，是股本回报率，是资本回报率，是负债情况，是资本支出情况……一个成功的CEO衡量的是公司价值的长期成长，而不是公司股价的短期变化，巴菲特也正是以这样的标准来衡量他的投资。

像公司所有者一样投资，不仅能帮助你在合适的时间买入优秀的股票，还能让你在合适的时机卖出正确的股票。在《巴菲特演讲：来自世界上最伟大的投资者的才情与智慧》一书中，作者珍妮特·洛这样写道：

为了形象地描述股票市场的行为，本杰明·格雷厄姆把股票市场比喻为一位“市场先生”。这位“市场先生”是一位非常情绪化、有点儿神经质的生意伙伴。每天，这位“市场先生”都会突然闯进你的办公室，表示他愿意以某个价格买入你手上的股份，或者表示他愿意以某个价格把他手上的公司股份卖给你。不管他给出的价格有多么离奇，也不管你多少次拒绝了他的出价，这位神经质的“市场先生”总是会在第二天又一次出现在你的办公室里，给出新的报价。巴菲特说，这个故事的精髓是：“不能把这位神经质的‘市场先生’当真，‘市场先生’应该是你的仆人，而不是你的引导者。”

选择优质的股票，是成功投资的第一步。如果你选对了股票，你余下要做的就只是耐心等待而已，你不需要忙于频繁的股票交易，要坐等丰厚的回报就可以了。珍妮特·洛在书中这样论述这个问题：

选择优质股票的其中一个原因（当然，最主要的原因是优质股票能让你赚到钱）是，只要你买了优质股票，你只需耐心等待即可，剩下的所有工作都可以放心地交给公司的管理者去完成。1973年，巴菲特的投资包括伯克希尔·哈撒韦公司、一家伊利诺伊州的银行、一家奥马哈市的媒体、10多家保险公司、一家交易印花税公司、一家女装连锁店，以及一个糖果公司。

是的，只要选对了股票，剩下的工作其实是相当轻松的，关于这一点，巴菲特曾经这样说道：“我的生活真的是极其简单，很多事情我把手揣在口袋里就能轻松完成。”这段话出自内布拉斯加《星期日明星报》的记者萨姆·索尔森关于巴菲特的报道。

如果你是一家公司的老板，你会在公司的市值翻了一番的时候就立刻出手将公司卖掉吗？通常你不会这么做。作为公司的老板，你了解公司的价值，更了解公司的潜力，只要公司的潜力还没有完全发掘出来，你是不会轻易出手的。而大部分华尔街的投资人却持有不同的心态，他们总是想着短线卖出，尽早将钱收回自己的口袋里。当然，把钱赶紧装进口袋并不是一件坏事，但是为此放弃股票长期的潜在升值空间却是一个极大的损失。持交易者心态的投资者总是在股票价值翻倍的时候就立刻出手，然后，他们会用回笼的资本购入其他股票（不幸的是，“其他股票”很可能是一只会赔钱的股票）。

而像公司所有者一样投资的心态和理念，则会让你做出明智的决定，不管是买入还是卖出股票，你的决策都不会是盲目的。当你打算卖出一只股票时，请务必事先作足相关的研究，估算出股票当前的“内在价值”，然后看看股票的市场价格和“内在价值”是哪种关系。如果股票的价格低于其内在价值，这是一件好事，这说明这只股票仍有升值的空间。除此之外，你还应该关注公司的成长潜力，如果公司正在健康高速地发展和成长，这是一件好事。即使你手中的股票已涨了近100%甚至200%，只要股票的价格低于其内在价值，只要公司仍有成长潜力，你就不应该为了短期的利润而抛售股票。记住：长期持有，你的收益就可能是1 000%！永远以一个公司所有者的心态来进行投资，因为世界上最伟大的投资者正是以这样的心态和理念对待他的投资的：

我购进大部分股票之后都会长期持有。当我衡量我的投资表现时，我看的是公司业绩的成长，而不是某一天的股价高低。如果你要收购一家公司，你应该关注这家公司的长期成长潜力，只看短期的表现是非常愚蠢的。我觉得，购买股票也是如此。即使只购入小额的股票，重要的仍然是这家公司的长期发展潜力。很多投资者就像被催眠了似的，一味地关注短线的利润，我认为这很不理智。 2l+oMKJqeXjeFk4wcbkL8+mPDlh8YfBwy1LaCnioT/+dJ1KUw3nS9db0nA3ehuvU