下载掌阅APP，畅读海量书库
立即打开
不管你采用布莱克–斯科尔斯模型还是其他定价模型，都需要输入一些参数。只有将所有参数输入所使用的模型中，才能获得期权的理论价值。我们一起来看一下需要输入的参数，如图1-1所示。
图 1-1
包括布莱克–斯科尔斯模型在内的大部分定价模型要求输入5个参数。在某些计算股票期权的情况下，则需要输入6个参数。如果你曾做过期权分析，你可能很熟悉其中的4个：
·行权价格
·距离到期时间
·标的资产的价格
·当前的利率
这4个输入参数都是能从市场中观察到的变量，例如股票红利信息，是股票交易员需要输入到模型中的附加变量，同样也是可观察到的。你有可能不清楚准确的利率、标的股票或者期货价格是什么，但是你可以作出较好的预测。同样，如果是股票期权，也可以很容易获知红利。如果是指数期权或者期货期权，则没有红利。
几乎所有模型，包括布莱克–斯科尔斯模型，所面临的一大难题都是波动率。
波动率是无法从市场中直接观察到的模型输入参数。虽然总有一些波动率数据资源让我们可以猜测波动率，但我们仍然无法知道猜测是否正确。这是所有使用理论定价模型的交易员都感到头疼的问题。
波动率不仅非常难以确定，而且波动率仅小幅上升或下降，就会给期权值带来巨大影响。到底会发生什么情况呢？
期权价值要么暴涨，要么暴跌。
因此，无论你作为专业交易员正在为公募基金制定对冲策略，还是作为个人投资者正在为个人账户的备兑卖出（Covered-Writing）策略而选择期权，很多事情都将取决于你在理论定价模型中输入的波动率的正确性。如果你想赚钱或者取得长期交易的成功，你根本无法承担错误估值所带来的后果。
这就是为什么我将花大量篇幅去讨论波动率这个输入参数——什么是波动率，应该如何理解和使用它，等等。
自测题
1.谢尔登·纳坦恩伯格最喜欢的策略是价格正确的策略。如何判断价格是否正确？
a.通过买入实值看涨期权
b.通过使用合适的工具
c.通过使用理论定价模型
d.通过对冲所有交易
2.目前最常用的期权定价工具是什么？
a.理论定价模型
b.布莱克–斯科尔斯模型
c.迈伦–默顿（Myron-Merton）定价模型
d.二叉树模型
3.以下关于布莱克–斯科尔斯模型的说法中，哪一项是不正确的？
a.你从不需要自己去计算布莱克–斯科尔斯的期权价值
b.该模型假设没有交易费用
c.标的资产的交易是连续的
d.它适用于美式期权，期权在到期前任意时间可以行权
4.在定价模型中，哪一项未知因素是最大的难题？
a.行权价格
b.距离到期的时间
c.波动率
d.利率