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再次观察图2-12，将发现这三个正态分布都是对称的。在均值右侧或者说在现价的右侧的曲线，是左侧的镜像。换句话说，无论从左到右还是从右到左，看到的分布是一模一样的。
分布曲线的对称性对期权定价有什么重要作用呢？
假设我持有相同标的证券、行权价格为80的看跌期权，什么情况下该期权最值钱？结果是当行权价格120的时候看涨期权最值钱，也就是行权价格80的时候看跌期权最值钱，如图2-13所示。
图 2-13
这是因为市场变化太快，致使所有的期权价值上涨。正态分布的基本假设是，市场波动是随机的——你不可能预测市场朝哪个方向变动。换句话说，总有50%的概率上涨，50%的概率下跌。
通常，对交易新手而言，这一点非常出乎意料，他们一开始常常认为标的市场价格的变动方向是影响期权价格的最重要因素。但很快，他们会意识到影响期权价格最大的因素不是标的价格方向，而是对于标的市场价格变化快慢程度的感知。
如果市场变动非常迅速，那么不论是看涨期权还是看跌期权，不论是高行权价格还是低行权价格的期权，所有的期权价值都会增加。
同样，如果市场变动非常缓慢，所有期权的价值会如何变化呢？它们都将大幅下跌，不论是看涨期权还是看跌期权，不论是高行权价格还是低行权价格的期权。
这就是期权市场的独特之处：与标的市场变动的方向相比，期权市场受标的市场变动速度的影响更大。
谈论市场变动速度，其实谈论的就是波动率，我们将继续在第3章深入探讨。
自测题
1.用于期权估值的理论模型有多种，它们都基于
a.股票市场更可能上涨，而不是下降的假设
b.20%的收益
c.股票市场的主观性
d.概率论
2.在交易期权时，如何利用概率论获得优势？
a.给特定日期的股票的不同价格分配概率，并买入到期时最可能成为实值的期权
b.假设股票市场更可能上涨，而不是下降
c.在低概率的期权上投机，并在其真正发生时大量获利
d.将损益图向右倾斜，使得到期时成为实值的概率提高
3.根据本章列示的以下情景，哪个期权将更值钱？
10%×90+…+10%×110=100？
a.标的合约90美元，行权价格100的看涨期权
b.标的合约100美元，行权价格90的看涨期权
c.标的合约100美元，行权价格100的看跌期权
d.标的合约100美元，行权价格90的看跌期权
4.正态分布曲线的形状是怎样的？
a.“u”形图
b.正弦曲线
c.钟形曲线
d.X轴
5.所有正态分布都是
a.由均值及移动平均值组合
b.由均值及标准差定义
c.峰值为100
d.波动非常大
6.理论上，影响期权估值最大的因素是
a.标的市场变化的速度
b.标的市场变动的方向
c.是看涨或看跌期权
d.持有期权的多少