技术分析

分析市场有两种主要的方法：技术分析和基本面分析。大部分投资者对基本面分析都熟悉，在这样的分析里，分析家试图通过分析一个公司的市场渗透、定价结构和其他同公司业务实际运作有关系的事情，来预测它在未来的赢利。在另一方面，技术分析同这个公司看得见摸得着的运作没有任何瓜葛，它是对这个公司的股票价格的分析。技术分析师（那些实践技术分析的人）认为，过去的价格模式为将来的价格方向提供了有价值的线索。技术分析可以应用到任何一种价格模式上—股票、债券、期货，等等。

这两种方法各自有各自的价值，尽管每一阵营里的人都说自己的方法比对方的方法要高明。这是一个典型的每个阵营都“正确”，而每个阵营又都认为对方错了的例子。

1991年，市场在海湾战争“胜利”了之后，开始向上运动。许多经纪公司的分析家预测在美国像可口可乐这样的骨干公司将会有积极的发展。预计在今后几年的每一年里，收益都会增长。

但是，技术分析家更感兴趣的是市场对可口可乐是怎样说的。自然，市场的意见是表现在每天的股票价格上的。在这个例子里，可口可乐几次都向上交易到44的价格，但是从来没有能够上升到比这更高的价位。因此，技术分析家可以说，虽然他相信基本面分析所预测的这个公司将来的收益会有很好的前景，可是在它的价格实际超过44以前，他是不会买进这只股票的。

如果采用了，这会是一个出色的策略，因为可口可乐实际上是到两年之后股票才交易到44之上，尽管反复朝这个水平冲刺，都没有成功。如果你是技术分析家，你就可以保留住你的投资资本，等到股票价格的上涨成了气候再行动。

对短期交易来说，技术分析更为适用，因为它想做的是对什么时候买和什么时候卖提供市场时机。基本面分析是一项出色的长期的工具，但是不幸的是，在短线操作中，在预测股票价格的实际运动上，它常常出现得太晚（或者过分地太早）；因此，在抓住市场时机这方面，它不是一个好的工具。基本面分析家想做的是预测一个公司的一项具体的业务运作是否能够赢利，但是这样的信息同一个股票在短期内的价格运动只有不明朗的关系。大部分期权交易策略就它们的性质而言是短线的，因此，基本面分析对它们来说几乎没有什么用，而技术分析则是一种更好的方法。

不过，基本面的报告对股票的短期交易可以而且确实发生了作用（在第4章里，我们将考察如何利用这种现象的方法）。这通常发生在当一个公司公布它的季度收益，而所公布的数字同分析家的预计有很大出入的时候。一旦这个信息公之于市，一个比预计要糟的收益报告无可避免地会导致股票的下跌，而一个比预计要好的收益，通常会导致股票价格立即上升。

不要把市场对这些基本面报告的短期反应同基本面分析自身混淆起来。事实上，如果分析家能够正确地预测这个收益，就不会有“惊讶”出现，特别是在收益是坏消息的时候更是如此。通常，当华尔街的分析家对一个股票的看法从正面转变为负面的时候，对股票持有者来说，要想从中获益就已经太晚了。一个公司报告了令人吃惊的坏收益，这造成股票价格立即下跌，于是，所有的经纪公司都将这个股票降了级，你有多少次见到过这种事啦？或者是，当一个股票从它的极高的水平上跌了下来，也许跌了50%，然后一个经纪公司将它的评级从“买进”降级到“持有”？这样的分析，对短线或中线的交易者来说，有什么用处呢？

因此，基本面分析对远景来说也许更为合适，但是对短线的决策没有什么用处。下面的故事相当清楚地显示出基本面分析同技术分析之间的不同。

最近，我读到了一篇1948年发表的关于可口可乐价格的文章。可口可乐的价格在第二次世界大战结束后强劲上扬，这篇文章说，可口可乐的价格在可以预见的将来会影响到它的发展。基本面分析家们不同意，他们认为可口可乐正在成为世界饮料工业中的领路人（当时，可口可乐大部分销售在美国本土）。

事实上，在1948年，通货膨胀带来的萧条确实给可口可乐的价格带来了不利的影响，它下跌了30%，但是它的价格现在是1948年价格的好几倍。因此，对长线来说，基本面的分析是对的；而对短线来说，技术分析是对的。

由于这本书所谈到的策略大部分是短线或中线的，我们为了这个目的而偏向于技术分析。技术分析对未来价格的预测是以过去的价格、移动平均数或交易量的考虑为基础的。在许多情况里，这些是有价值的工具，我们将在讨论期权策略的时候，结合这些策略来详细讨论它们。

这一章用不大的篇幅讨论了许多基础问题。我们描述了定义、价格行为、影响期权价格的各种变量之间的关系等，这就为本书后面要讨论的大部分内容打好了基础。在下面这章里，我们将看一看各种期权策略。 IBjKW8O4y5aTl3O6NmHXaa0VsiK7zfLASQGuZrErUFy6UsLA2VuvlxsVWnEbHMCi