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记得我所经历的第一次经济衰退发生在1969～1970年，当时我作为一名新入行的分析师在纽约银行工作。尽管越战引起社会不满，但是20世纪60年代末的那段时期经济快速增长，呈现出繁荣景象。1968年股票市场表现强势（S＆P500指数上涨了8%），经济增长率在1968年的下半年和1969年的上半年有所下降，但仍然保持大于零，实际上在1969年下半年又有所上升，在这段时间之前，公司利润一直稳步逐年增长，就业率实际上是持续下降的。只是到1969年的最后几个月，衰退的迹象才逐渐明显，股票市场在当年的每个季度都下跌了，一年中共下降了11%。
事后，根据传统的经济衡量方法测算，1969～1970年的经济衰退始于1969年12月，止于1970年11月。然而，直到1969～1970年的熊市（S＆P500指数急剧下跌了36%）结束之后，美国国家经济研究局才于1970年6月证实了这次衰退。
后来我发现，在此之后，只要经济增长放缓就会出现类似情形：经济增长减缓带来的破坏性影响，如需求疲软、存货增加、公司利润增长率下降以及股票价格下跌等，早在职业经济学家和预测人员猜测衰退是否会出现之前就已经发生。很明显，在经济增长减缓刚刚开始时，企业必须有所警惕，而投资者也应该抛售手中的股票，此时，经济增长率从峰值开始下降，而且很有可能在衰退（实际GDP确实减少）前长时间地下降。事实上，我开始意识到，与前一年同期相比的实际GDP增长率从5%下滑到2%就足以给公司利润带来严重损失，并引起熊市。即使没有发生衰退，实体经济和股票市场也会遭受损失。
衰退经常被金融出版物和多数非专业的经济观察者定义为，实际GDP连续两个季度绝对下降。（美国国家经济研究局使用内涵更丰富、形式更复杂的概念来界定和测量衰退，但是这种用于统计分析的定义仍然可以为普遍大众所使用。 1 ）这种定义导致许多经济学家和商业出版物经常将经济增长简单地划分为两个阶段：增长（国内生产总值或总量经济活动增长，不论上升幅度有多大）和衰退（国内生产总值或总量经济活动下降，不论下降幅度有多大）。实际GDP增长率大于零时，大多数经济学认为经济将继续增长，至少不会出现问题。相反，经济出现或可能出现衰退时，人们反应激烈，责备政府在应对衰退上没有发挥作用，企业和消费者也相信经济出现了不祥之兆。
经济增长放缓却没有达到衰退的程度，这种情况通常被称为软着陆（soft landing）或增长衰退（growth recession），且被人们视为不值得特别关注的经济事件。然而通过观察近40年的经济周期和股票价格变动，我坚信“增长衰退”给经济和股票市场造成的破坏通常不亚于“官方”定义的衰退。“增长衰退”在1953年、1956～1957年、1962年、1966年和1984年造成股票市场下跌15%甚至更多。正如前文所指出的：为什么人们将0看做比1.5%或是0.3%更重要的划分经济增长与衰退的标准。