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修正社会契约论

当今的主流文化被短期投机占据而非长期投资,这对整个社会有着深远影响,远不仅限于金融部门这一狭窄的门类。投机理念不但使金融市场扭曲,更会最终扭曲我们进行商业运作的方式。如果市场参与者需要的是短期见效的成果和在本质上注定是无法预测的世界中追求可预测的收入,公司当然会做出相应的回应。公司一旦如此,只有在重压之下减少职员人数,走捷径,重新考虑研发投入,以及进行公司并购等,以求“数据好看”(通常同时会伴随着会计账目的混乱)。

当公司受短期投机者所迫,被要求为这些短期投资者赚得投资回报时,它的价值就是预期市场中所反映的股票价格,而非现实市场中公司股东所投资本所追求的内在价值。要同时实现两类不同预期是几乎不可能的。事实上,任何想要同时实现两类预期的尝试都可能会对雇员带来可怕后果,不仅他们的团体精神会受到打压,更会影响他们所提供的商品和服务的完整性,长期来看甚至可能无法让他们继续工作。当一家公司关注如何满足华尔街的预期(或只是华尔街的基本需求)远甚于为如今越来越挑剔的顾客提供商品和服务时,这家公司很有可能不会成功。然而,公司为顾客和整个社会服务才是自由市场资本主义的终极目标。

或许更为关键的是,我们在很大程度上已经失去了将公司管理者和公司所有者联系起来的那一环。所有权代表很多特权,其中最重要之一即是确保股东的利益优于管理层的利益。但是大部分短期持有股票的持股人并不会特别地感兴趣公司是否专注于将股东的利益放在首位。甚至于长期持有股票的所有者也并不是很在意股票所有权带给他们的权利和义务。

我在前面曾描述过的代理人社会制度也未能使其更深入地参与公司治理。由于不能也不会卖出那些不能带来预期收益的公司股票,指数基金理应成为很多重要改革的先锋。尽管指数基金的地位日渐重要,基金经理们却都不愿意破坏现状,罔论更深入地参与包括代理制度提案、董事提名、高管薪酬和一些更激进方案的改革了。 3VUM/LhuiBJ4p38WUUwGODZoCp74UovjRjOl6WQi2OIUEOqNxXmECsv4A9eyfxop

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