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在1958年本杰明·格雷厄姆发表这篇里程碑式的演讲之前数年，另一位传奇人物也曾警告我们注意可能会发生的过度投机。伟大的英国经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯用清晰简洁的词语严格区分了投资与投机。
金融市场由投机占据主导地位，以及相关市场参与者的行为，价值观和道德标准的变化归根结底是由金融市场本质的巨大变化所引起的。虽然在很大程度上并未被意识到，但这一变化反映了对投资内涵的两种彻底不同的理解——两个截然不同的市场。一个是体现内在商业价值的现实市场，另一个是基于短期股票价值的预期市场。
一个有意思的巧合是，自从我作为一名普林斯顿大学的本科学生第一次在经济学的学习中读到凯恩斯勋爵的理论起，我也一直在思考这一对立的二分法。真的是这样的！由1949年《福布斯》杂志（Fortune）一篇关于当时的“小规模但被高度关注的”共同基金行业的报道得到启发，我在1951年的一篇论文中引用了凯恩斯所提出的一项关键区分。他将开办企业（我称其为投资）即“判断资产整个生命周期中的收益前景”与投机即“预测市场的心理活动”区分开。