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金融市场中投机的风行并不仅仅局限在个股。附着于基础证券的衍生品交易量也迅速攀升。例如，标准普尔500指数中期货交易量在2011年达到了60万亿，是标准普尔500指数股票总市值12.5万亿的5倍。再考虑下信用违约掉期（credit default swaps），其实就是赌某个公司是否可以按约定支付公司债券的利息。光是信用违约掉期这一部分的预期总值就达到33万亿。再加上大量其他的衍生品交易，2012年预期交易量达到了惊人的708万亿。相比之下，全球股市和债市的总值大概是150万亿，甚至不到前者的四分之一。这是个伟大的金融系统吗？还是说这根本就是错误的！
大部分衍生品交易旨在规避和对冲风险，包括股指期货、信用违约掉期和商品期货。但相当大一部分，一半或者更多，其实是在主动寻求风险和加码风险——又是如今自讨苦吃的交易行为中的一个代表。绝大部分的过度投机是建立在沙粒之上，根本不具备健全金融应有的根基。正如过去那些疯狂的投机狂潮，如“郁金香狂热”
（Tulipmania）和“南海泡沫”
（South Sea Bubble）所提醒我们的，投机迟早会回归到其在金融市场中合适和更适度的位置。我不能确定具体的时间和方式，但是投资者终有一日会认识到投机弄巧成拙的本性，这一本性在华尔街或赌场所表现出来的形式是完全一致的。
在细读自己手稿多次后，突然发现某个很有声望的杂志（至少是对作者而言）上一篇很有洞察力的文章认同自己的观点，甚至包括富有争议的观点，我想很多有此经历的作者都会感到格外振奋。这也是我在2012年3月3日的《经济学人》杂志读到的这篇文章时的感受。你将会在下面的专栏1-1中看到该文的节选，几乎每个观点都反映了我在本书接下来的章节中将会得到的结论。
专栏1-1 来自伦敦的经济学家表示“短期改变——股市并未达到其目的”
作者：巴顿伍德（Buttonwood）
资本市场的最主要经济功效具有双重性。第一重功效是将储蓄转化为投资，从而分享商业利润，促进经济增长。第二重功效是鼓励对资本更有效率的分配。这些都是长期的目标，与每天市场的波动基本上毫无关系。问题是监管的结构越来越倾向流动资产和短期交易活动而不是投资者长期的所有权……最终的结果必然是过度关注短期目标……
更糟糕的是，频繁的报道逼得公司老总把注意力都放在“打败数字”上，而这往往以长期规划为代价。一般来说，基于每一股的收益或者现金流的回报来衡量公司表现可能会鼓励过度的冒险行为。
为什么股东不将这种局面矫正过来？这是因为大多数股份不是由私人投资者所有，而是由专业的基金经理持有。这些经理自己就是根据短期措施以及相对股市指数的短期表现来对投资前景作出判断。
简言之，现今的市场架构不符合其设立之初的目的。我不知道该如何改变这一现状。唯一清楚的是没有一针见血的良方。设立一些措施鼓励长期持有的股东可能有一定作用，比如税收减免或者更多的公司内部投票权。对管理层的薪酬作出更明智的规定也很可行，至少也不会让情况更糟。最重要的是，我们需要牢记于心，股市是为更大的目标服务。它不应该是国家博彩（national lottery）的升级版本。