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投机的兴起

投机的逐步发展有迹可循,我用投机这个词来代表所有快速交易类型的金融工具。让我们从股票及其年均换手率开始,股票换手率通常代表交易额价值占整个股票市值的比重。当我1951年刚毕业进入这个市场时,大盘换手率年均大概是35%。在20世纪90年代末期,已经逐渐上升到100%,在2005年达到了150%。2008年,换手率达到了惊人的280%,在2011年也有250%。

让我们看看造成这么高换手率的相关数据。60年前当我刚进入这市场时,日均股票交易量大概是200万股。近年来,每天交易达到了差不多85亿股,这是以前的4 250倍。如果按年度交易量计算的话,总量已接近2万亿股;以美元计算,我估计交易总量有33万亿美元。这个数字是美国股市15万亿市价总值的220%。的确,一部分买入和卖出应来自于长期投资者。但是如果我们再仔细看看,长期投资者其实只占很少一部分。举个例子,在共同基金行业,比较活跃的股票型基金的资产组合换手率年均大概是100%,但范围从最低的25%到令人惊讶的最高230%不等。(而市场上的指数基金的换手率只有大概7%。) XUSorqiAUPkZKNbhBSKz9Ickg9VQuy+TpChP8YlK151oiCMet/ILj49T/AIMJPBx

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