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投机的逐步发展有迹可循，我用投机这个词来代表所有快速交易类型的金融工具。让我们从股票及其年均换手率开始，股票换手率通常代表交易额价值占整个股票市值的比重。当我1951年刚毕业进入这个市场时，大盘换手率年均大概是35%。在20世纪90年代末期，已经逐渐上升到100%，在2005年达到了150%。2008年，换手率达到了惊人的280%，在2011年也有250%。
让我们看看造成这么高换手率的相关数据。60年前当我刚进入这市场时，日均股票交易量大概是200万股。近年来，每天交易达到了差不多85亿股，这是以前的4 250倍。如果按年度交易量计算的话，总量已接近2万亿股；以美元计算，我估计交易总量有33万亿美元。这个数字是美国股市15万亿市价总值的220%。的确，一部分买入和卖出应来自于长期投资者。但是如果我们再仔细看看，长期投资者其实只占很少一部分。举个例子，在共同基金行业，比较活跃的股票型基金的资产组合换手率年均大概是100%，但范围从最低的25%到令人惊讶的最高230%不等。（而市场上的指数基金的换手率只有大概7%。）