华尔街再次引发全世界的关注,是因为一场始于华尔街,在短时间内迅速传遍全球的金融危机。
2008年9月15日,超过百年历史的华尔街投行雷曼兄弟公司轰然倒塌,揭开了全球金融危机的大幕。在短短的几个月内,危机将北至冰岛,南至阿根廷的各国经济体带到了衰退的边缘,世界金融市场也遭受重创。在大规模经济救助计划的刺激和各国共同协作的努力下,全球经济逐步走上了漫漫复苏之路。无疑,此次金融危机是在世界经济金融加速一体化的进程中,发生的一次波及几乎所有国家和社会各个层面的全方位裂变,它深刻地影响了第二次世界大战以来形成的世界格局,也引发了人们对于既有经济、金融,乃至社会发展模式的深刻反思。
危机的硝烟逐步散去,人们不无惊奇地发现,人类的金融世界在过去的一个世纪中发生了巨大的变化。从1929年的10倍杠杆率,到雷曼倒闭前的数十倍杠杆率;从相对简单和弱小的金融市场,到股票、债券、商品、外汇、金融衍生品市场的爆炸式增长;从纽约和伦敦两个主要的国际金融中心,到全球几十个金融中心的竞争联动和风险传递;电信业和互联网的飞速进步悄悄地把这个世界变成了地球村,金融市场也以最快的速度走向了全球一体化。规模急剧扩张、产品高度复杂、资本快速流动、风险更为隐蔽、监管缺乏协作、兼具高效性和脆弱性的今天的现代金融世界已与1929年的华尔街不可同日而语 。但与此同时,回望华尔街的历史,我们也清晰地看到,在这一切纷繁复杂的背后,依然是不变的人性,在此次金融危机中表现出来的贪婪和恐惧,几乎和350年前人类第一次大规模投机事件“郁金香泡沫”别无二致。历史往往具有惊人的相似,正如历史上一位著名的投机家说过的:“世界上不会有任何其他地方的历史会像华尔街历史一样,如此频繁和千篇一律地不断重复自己。当你看到现实生活中上演的资本市场的起起落落时,最让你震惊的是,无论是市场投机还是市场投机者本身,千百年来都几乎没有丝毫改变。这个资本的游戏亘古未变,同样亘古未变的还有人性。”
这也就是为什么从2005年《伟大的博弈》中文版出版以来,被重印了35次,并在社会上引发较大反响的根本原因。因为历史是最好的教科书。《伟大的博弈》告诉我们:一部金融史也是一部金融投机史和金融危机史,更是一部不断出现危机、不断修正和不断完善监管体系的历史。华尔街早期超过百年的自我演进和野蛮生长随着1929年的股灾和30年代大萧条的降临戛然而止,随后出台的美国《证券法》、《证券交易法》和《格拉斯-斯蒂格尔法》标志着现代金融体系和监管框架初露端倪;2008年的危机,同样带来了对现代金融发展和监管模式的深刻反思,数月前,奥巴马政府《金融监管改革法》在美国各个利益阶层的博弈和世界各国的关注中得以通过。但可以想见,现代金融体系和监管框架的重塑还有相当漫长的道路要走,而今天华尔街的窘迫也凸显了一个经济体渐趋成熟后,其金融市场缺乏增长动力的尴尬。
《伟大的博弈》也告诉我们,在美国的经济起飞过程中,无论是19世纪末期的重工业化进程,还是20世纪末期的高科技产业崛起,华尔街都是其背后无形的推手,起到了举足轻重的作用。尽管市场有很多缺陷,长期以来倾向于高度自由的美国资本市场的发展更是一个不断崩溃和重生的周而复始的过程,但无法否认,作为一个社会和经济体中资源配置最迅捷和高效的场所,资本市场与实体经济的成长是互为因果的,其效率直接影响到一个国家的竞争力,是现代经济的制高点。可以预见,在危机后下一轮全球战略性新兴产业的竞争中,很大程度上,资本市场的竞争力对于哪国经济体能在此轮竞争中脱颖而出同样会起到决定性的作用。
2010年11月,我有机会再次造访华尔街,距我离开华尔街回国参加中国经济的建设已经10年。弹指一挥间,10年巨变,令人感慨万千。10年前,大部分华尔街人尚未听说过中国资本市场,10年之后,华尔街每个交易员清晨第一件需要做的事,就是看一看前一天晚上中国股市是涨是跌。短短10年内,中国资本市场成长为规模仅次于华尔街的全球第二大资本市场,背后是中国经济的崛起和中国资本市场的不断改革创新。但同时,我们也应该非常清醒地看到中国资本市场在效率、机制和结构等方方面面与发达市场还有巨大的差距,更应该洞悉当今国际资本市场上交易所跨国并购、上市资源竞争、国际金融监管合作等新的全球博弈格局和严峻挑战,为此,中国资本市场需要迈上真正走向世界一流资本市场的征程。与此同时,中国经济面临转型的巨大挑战,为中国经济的可持续成长和现代化步伐提供不竭的动力,中国资本市场同样任重道远。2005年,《伟大的博弈》首次出版的时候,我曾在扉页上写过“资本市场的博弈牵动着大国的博弈和兴衰”这样的一段话,过去的百年如此,今天的世界更加如此。
为再版进行的修订工作历时几个月的时间,主要的工作包括将全书正文中的一些文字进行了调整和校对,重新整理了每一章前面的“译者导读”,删减了若干张和本书的内容没有直接呼应的图片,同时,添加了与美国重工业化、新经济崛起和此次金融危机等内容相关的图片。在每一章后面的“同一时代的西方和东方”中增添了更多该时代的经济金融事件,这些事件大致勾画出美国经济起飞和华尔街发展的时代背景,也让我们更清晰地看到,在同样一个历史跨度里,中国从一个世界强国逐渐衰落,在历尽磨难之后又走上复兴之路的曲折历程。原书的英文版截至1999年,在2005年中文版出版时,原书作者戈登先生曾续写了2000年至2004年的内容,大致为“9·11”事件前后发生的一些事件,现改名为“华尔街上的硝烟(2000年~2004年)”,收在附录1中;2008年发生的金融危机,有其一定的社会背景和积累过程,经过反复斟酌,我们决定整理一份从2000年开始的华尔街和美国经济的大事记,以“金融危机大事记(2000年~2001年)”收在附录2中;但不试图对危机的演进过程和深层次原因进行主观的描述和判断,以待历史事件经历时间的沉淀,更加清晰和全面地显现出真实的面貌。
在修订整理的过程中,我有幸得到了大量的支持和帮助。在此,我要感谢为本书2005年首版作序的尚福林先生和易纲先生,他们再一次花费宝贵的时间,为本书的再版作序;我也要感谢吴晓灵女士和常振明先生,他们在百忙中为本书撰写了推荐语。感谢梅建平先生在2001年首先向我推荐了本书的英文版,并为本书中文版的首版和再版作跋;李溦女士帮助整理了“金融危机大事记”;侯彦超和刘红辉先生曾在本书的首版过程中做了大量编译和资料整理的工作,这一次负责了“译者导读”、“同一时代的西方和东方”的修订工作和部分图片搜集和加注工作;刘彬先生和郑薇女士担负了再版修订的组织协调工作和部分文字整理工作;杨红强和张潇先生校对了原书部分章节;在全书的修订过程中,我和我在中国证监会的领导和同事们,以及我的朋友们进行过多次深入的讨论,他们给予了我很多有益的启示,恕我不在这里一一赘述他们的姓名。此外,本书的再版也得到了中信出版社的帮助。最后,在整个过程中,我的家人一直给予了我巨大的支持。在此,我对他们所有人表示衷心的感谢。
值此中国资本市场20周年之际,谨以《伟大的博弈》再版作为纪念。
祁斌
2010年12月10日