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第13节 股指期货适合谁用
从事期货交易，既可能赚钱也可能亏钱，有时还可能亏得很惨。按理说，这些都是最基本的常识，可对于初入市的交易者来说，获利的期望值都比较高，又没有实际操作经验以及亏损的经历，所以对风险的认识通常是比较模糊的。
一些新入市的投资者会这样想，期货交易是有风险的，不过，只要我小心一些，亏损的可能性就不大，即使亏损，也不至于大亏，但如果能抓住机会大赢一把，则什么都有了。这种想法，固然有一定的合理性，但仍旧暴露出对风险意识的认识不足。因此，要投资股指期货，一定要明白其中的风险，要知道哪些人比较适合，哪些人不适合。
第一类是长期以来总是赚了指数亏了钱的投资者。这部分投资者对于大盘的涨跌判断准确，但是选股却总是把握不好，要么不敢买入涨幅巨大的绩优股，要么是看着ST的股票连续涨停心中激动却不敢出手，买入的股票却总在原地踏步。这样的投资者不在少数，他们如果投资股指期货则战绩应该会优于投资股票。
第二类是对风险厌恶的投资者。他们买入股票后担心大盘下跌拖累自己的持股下跌，那么在买入股票的同时做空股指期货，就可以对冲掉大盘下跌的系统性风险，这样的投资者适合参与股指期货，但是目前我国这样的投资者并不多。
第三类是看空股指的投资者。由于我国股市尚没有做空机制，那么在股市出现暴涨需要回调的时候，一般的投资者只能采用空仓观望的策略，但是激进的投资者就可以在此时做空股指，获取更高的利润。
第四类投资者是赌博性极强的投机者。这类投资者敢于参与认沽权证的炒作，敢于追捧各种博傻品种，经历过大风大浪，有自己的止损理念，投机意识极强。很多股市的成功人士属于这样的人，他们很适合股指期货的交易，但是他们在投资者中的比重极低。
第14节 基差时怎么回事
基差就是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差，即：基差=现货价格一期货价格。基差有时为正（此时称为反向市场），有时为负（此时称为正向市场），因此，基差是期货价格与现货价格之间实际运行变化的动态指标。
第15节 股指期货的交易所在哪
中金所是中国金融期货交易所的简称，是经国务院同意，中国证监会批准，由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立的交易所，于2006年9月8日在上海成立。中国金融期货交易所的成立，对于深化资本市场改革，完善资本市场体系，发挥资本市场功能具有重要的战略意义。
目前，中国金融期货交易所正积极地筹划、推出股票指数期货、期权，并深入研究、开发国债、外汇期货等金融衍生产品。
中金所是为各类市场参与主体提供股指期货的交易、结算等服务的机构，并依照中金所规则担保股指期货的履约，其本身并不参加股指期货的交易。中金所主要有以下职能：
（1）组织安排金融期货等金融衍生品上市交易、结算和交割。
（2）制定业务管理规则。
（3）实施自律管理。
（4）发布市场交易信息。
（5）提供技术、场所、设施等服务。
在股指期货交易中，无论是买还是卖，凡是新建头寸都叫开仓。交易者建仓之后手中就持有头寸，这就叫持仓。而平仓是指交易者了结持仓的交易行为，了结的方式是针对持仓方向作相反的对冲买卖。由于开仓和平仓有着不同的含义，所以，交易者在买卖股指期货合约时必须指明是开仓还是平仓。比如，某投资者在12月15日开仓买进1月沪深300指数期货10手（张），成交价为1400点，这时，他就有了10手多头持仓。到12月17日，该投资者见期货价上涨了，于是在1415点的价格卖出平仓6手1月股指期货，成交之后，该投资者的实际持仓就只有4手多单了。如果当日该投资者在报单时报的是卖出开仓6手1月股指期货，成交之后，该投资者的实际持仓就不是原来的4手多单，而是10手多头持仓和6手空头持仓了。
第16节 什么是开仓、持仓、平仓、爆仓、爆仓
在股指期货交易中，无论是买还是卖，凡是新建头寸都叫开仓。
交易者建仓之后手中就持有头寸，这就叫持仓。
而平仓是指交易者了结持仓的交易行为，了结的方式是针对持仓方向作相反的对冲买卖。由于开仓和平仓有着不同的含义，所以，交易者在买卖股指期货合约时必须指明是开仓还是平仓。比如，某投资者在12月15日开仓买进1月沪深300指数期货10手（张），成交价为1400点，这时，他就有了10手多头持仓。到12月17日，该投资者见期货价上涨了，于是在1415点的价格卖出平仓6手1月股指期货，成交之后，该投资者的实际持仓就只有4手多单了。如果当日该投资者在报单时报的是卖出开仓6手1月股指期货，成交之后，该投资者的实际持仓就不是原来的4手多单，而是10手多头持仓和6手空头持仓了。
所谓爆仓，是指在某些特殊条件下，投资者保证金账户中的客户权益为负值的情况。在市场行情发生较大变化时，如果投资者保证金账户中资金的绝大部分都被交易保证金占用，而且交易方向又与市场走势相反时，由于保证金交易的杠杆效应，就很容易出现爆仓。
发生爆仓时，投资者需要将亏空补足，否则会面临法律追索。为避免这种情况的发生，需要特别控制好仓位，切忌像股票交易那样满仓操作。并且对行情进行及时跟踪，不能像股票交易那样一买了之。
第17节 股指期货的多头空头是什么
在股指期货交易中，投资者买入股指期货合约后所持有的持仓叫多头持仓，简称多头；卖出股指期货合约后所持有的持仓叫空头持仓，简称空头。持有多头的投资者认为股指期货合约价格会涨，所以会买进；相反，持有空头的投资者认为股指期货合约价格以后会下跌，所以才卖出。
第18节 什么是市场总持仓量
对投资者来说，自己的持仓自然是清楚的。而整个市场的总持仓有多少，实际上也是可以得到的。在交易所发布的行情信息中，专门有“总持仓”一栏，它的含义是市场上所有投资者在该期货合约上总的“未平仓合约”数量。交易者在交易时不断开仓、平仓，总持仓因此也在不断变化。由于总持仓变大或变小，反映了市场对该合约的兴趣大小，因而成为投资者非常关注的指标。如果总持仓一路增长，表明多空双方都在开仓，市场交易者对该合约的兴趣在增长，越来越多的资金在涌人该合约交易中；相反，当总持仓一路减少，表明多空双方都在平仓出局，交易者对该合约的兴趣在退潮。还有一种隋况是当交易量增长时，总持仓却变化不大，这表明以换手交易为主。在我国，“总持仓量”是以双边统计来计算的，也是将多空双方的未平仓数量加起来计算的。
第19节 股指期货的经纪和自营业务如何区分
所谓股指期货的经纪业务，就是中介组织以自己的名义代投资者进行期货交易，按规定，目前只有期货公司才能从事股指期货的经纪业务。
所谓股指期货的自营业务，就是各类符合条件的机构通过期货公司或直接到中金所为自己买卖股指期货。根据《期货交易管理条例》，符合条件的期货公司、证券公司等金融机构和其他机构和个人都可以从事股指期货的自营业务。其中部分符合条件的机构可以申请成为中金所的自营会员直接参与股指期货自营交易。
第20节 股指期货如何定价
股指期货的理论价格可以借助基差的定义进行推导。根据定义，基差=现货价格一期货价格，也即：基差=（现货价格一期货理论价格）一（期货价格一期货理论价格）。前一部分可以称为理论基差，主要来源于持有成本（不考虑交易成本等）；后一部分可以称为价值基差，主要来源于投资者对股指期货价格的高估或低估。因此，在正常情况下，在合约到期前理论基差必然存在，而价值基差不一定存在；事实上，在市场均衡的情况下，价值基差为零。
所谓持有成本是指投资者持有现货资产至期货合约到期日必须支付的净成本，即因融资购买现货资产而支付的融资成本减去持有现货资产而取得的收益。以F表示股指期货的理论价格，S表示现货资产的市场价格，r表示融资年利率，Y表示持有现货资产而取得的年收益率，t表示距合约到期的天数，在单利计息的情况下股指期货的理论价格可以表示为：F=S×[1+（r-Y）×At÷360]
举例说明：假设目前沪深300股票指数为1800点，一年期融资利率5%，持有现货的年收益率2%，以沪深300指数为标的物的某股指期货合约距离到期日的天数为90天，则该合约的理论价格为：1800×[1+（5%一2%）×90÷360]=1813.5点。
第21节 股指期货的成交量如何计量
“成交量”是指当日开始交易至当时的累计总成交数量。然而，在统计上，却有单边和双边的区别。我们知道，凡是成交，必定是有买进也有卖出的，而且两者在数量上是绝对相等的。比如，有人出价以1300点买进10张沪深300指数期货，同时有人出价以1300点卖出10张沪深300指数期货，结果这10张单子成交了。那么，总共成交了多少呢？如果以单边计算，则成交量就是10张，而以双边计算，则成交量就是20张了。显然，双边计算是将成交双方的数量加起来统计的。在我国境内期货市场，“成交量”是按双边统计的，而在境外，基本上都是按单边统计的。
第22节 什么事标准化合约？
从国际市场经验来看，各交易所在推出股指期货产品时，都是选择一个有代表性的指数作为股指期货的交易标的，并成为股指期货的旗舰产品。我国在推出股指期货时，也是只选择一个指数期货产品作为首推品种，即沪深300指数期货合约。所以，我国股指期货的标准化合约就是指沪深300指数期货合约。一份标准的沪深300指数期货合约包括以下几方面的内容：
1.合约标的。我国推出的股指期货是以沪深300指数为标的物，沪深300指数于2002年开始在上证所内部运行，并于2005年4月8日正式上市。该指数有着较长的运行时间，具有“交易指数”特征；更重要的是，它是两家交易所合作的产物，是第一个具有广泛代表性的A股统一指数，它市场覆盖率高、抗操纵性强，能较好地反映市场运行状况；而且沪深300指数期货合约在套保效果和套保成本的综合比较最优，适于机构投资者的保值需求。因此，沪深300指数成为股票指数期货的首选标的。随着市场的逐渐成熟，交易所还将推出以其他股价指数为标的物的股指期货。
2.合约乘数。合约乘数是指一个指数点所代表的货币金额，比如，沪深300指数期货的乘数如果是300，就意味着期货价格变动一个点，持有一张合约的权益将变动300元。合约乘数决定了合约的大小和市场流动性水平，进而决定了参与该合约交易的投资者结构。我国考虑到交易的稳健性和安全性，避免风险承受能力较差的中小散户的大量参与，保证市场在规范、理性中稳健发展，设计的沪深300指数期货合约的合约乘数相对较大。
3.合约价值。合约价值表示一张合约所代表的价值是多少。股指期货的价格跟标的指数一样都是用指数点表示的，所以，一张股指期货合约的价值就表示为股指期货价格乘以合约乘数。如果沪深300指数期货在某一刻报价为1500点，则代表的合约价值为1500点×300元/点=45万元人民币。
4.报价单位。报价单位是指股指期货的买入价与卖出价之间的最小差额，也是期货合约的最小波动点数。如果我国沪深300指数期货合约的报价单位设定为0.2，也就是说，假设当前沪深300指数期货成交价格为1500点，则交易者在报价时只能按1500.0点、1600.2点、1499.8点、1499.6点等来报价。最小报价单位对合约的流动性有较大影响，最小报价单位过小会使交易复杂化，增加交易成本，减少做市商及日内交易者的获利机会；如果设置过大，将会增大买卖双方成交的难度，影响市场的活跃，不利于套利和套保的正常运作。
5.合约月份。合约到期交割是保证期货价格、现货价格趋同的重要保障。世界上多数股指期货合约月份规定为最近两个连续月及随后的两个季月。近月合约是投资者交易需求最大的合约，也是功能发挥最充分的合约。稍远一点的季月合约是比较适合中长期投资者的投资方式，同时也能够满足机构投资者为股票持仓进行长期保值的要求，减少在套期保值过程中因期货合约期限太短而频繁转仓的不便。近月合约和季月合约可以兼顾远近，能够较好地满足市场各类投资者的参与需求。
6.每日价格波动限制。与股票市场相似，设定每日价格波动限制的目的是防止恐慌和维持市场稳定。在股指期货市场，除了采用10%明确的波动限制以外，还采用了“熔断制度”。例如，当涨跌幅达到6%时，熔断10分钟，这段时间内所有交易在6%的涨跌幅度内进行，10分钟后，涨跌幅度放开至10%。
7.合约保证金比率。期货实行的是保证金交易。交易者只需要交付合约价值一定比率的保证金就可以持有一份期货合约。沪深300指数期货的保证金如果定为10%，那么交易一份价值为45万的合约需要支付的屎证金为：45万×10%=4.5万元人民币。
8.交易时间。不同的交易所规定有所不同。从国际市场看，为了充分发挥期货市场的功能，多数交易所都采用早开市或迟收市一段时间的做法。早开市的好处在于能够充分发挥期货市场价格发现功能，利用期货市场对信息变动的敏感性促进股市价格的调整。迟收市的好处在于能够充分发挥期货市场的套期保值功能，为投资者提供较长的对冲时间。沪深300指数期货早上9：15开盘，比股票市场早15分钟。下午收盘为3：15，比股票市场晚15分钟。最后交易日下午收盘时，到期月份合约收盘与股票市场收盘时间一致，其他月份合约仍然在3：15收盘。
9.最后交易日与最后结算日。最后交易日是指期货合约可以进行交易的最后一天，过了该日的未平仓期货合约，必须进行交割。最后结算日通常是最后交易日之后的下一个工作日。
10.结算价格。结算价格是当日收市后头寸盈亏计算的依据，可以分为每日结算价和最后结算价。这两种结算价计算方法有时是不一样的，交易所可以根据情况做出调整。
11.交割方式。期货从实质上讲既然是一种标准化的远期合约，那么合约到期后仍然持有头寸的投资者就应该履约。对商品期货合约而言，投资者需要交付货物或者支付货款，目前，全球股指期货采取的均是现金结算，即合约到期后，按最后结算价计算盈亏并进行资金的划转就可以了。
12.交割结算价格。在现金交割方式下，交割结算价是合约到期时了结未平仓合约、划拨交割盈亏的基准价格。交割结算价是按照现货市场指数进行计算的。交割结算价应既能真实地反映现货市场的价格水平，又能避免恶意的市场操纵行为。
第23节 我国股指期货的市场结构如何
我国股指期货市场结构的核心是中国金融期货交易所（简称中金所），股指期货在该交易所挂牌并交易。中金所有很多会员公司，会员主体是期货公司，投资者可以通过期货公司参与股指期货交易。期货公司同样受中国证监会的监管，同时，期货公司还成立了行业性组织--中国期货业协会，中国证监会将一部分监管的职能如从业人员资格考试等授权给了中国期货业协会。为保证投资者的资金安全，国家还成立了中国期货保证金安全监控中心。此外，还有结算银行、信息服务商、证券登记、结算机构等相关服务组织。
第24节 股指期货对机构有什么作用
股指期货交易机制非常灵活，能够满足不同风险偏好的机构投资者的投资需求。
以基金公司为例，股市下跌对他们的影响非常大，不仅包括股价下跌亏损，还面临着巨额赎回的压力，影响稳定经营。通过股指期货，基金公司可以做空套保，规避股票下跌风险，可以获得持续、稳定的回报，保持净值稳定，缓解赎回压力，保持稳定的规模。
投资策略的丰富甚至可以催生新型的投资组织。在没有股指期货之前，中国金融衍生品市场几乎是空白，股市投资也只能是单边进行，国际著名的投资组织模式--对冲基金--没有出生的土壤。股指期货的推出，标志着我国金融衍生品的开始，为投资者提供了对冲的手段，许多基于金融衍生品的投资策略能够得以实施。面对中国庞大的私募理财市场，对冲基金将出现零的突破，诸如闻名世界的量子基金、老虎基金这样规模的基金，有可能在中国的资本市场中产生。
基金业也将由于股指期货的推出而突破传统的投资方式。在传统的投资方法中，市场收益和超额收益是混合在一起的。所获取的收益既有因暴露于市场风险而产生的市场收益，也有来自于专业技能产生的超额收益。股指期货推出后，使得分离个股风险和市场风险成为可能，也即分离了超额收益和市场收益，它可以使基金通过股指期货保证大盘收益，在此基础上通过选股策略或其他风险投资，追求超越大盘的超额收益，各个基金的投资能力将反映得更加明显。有利于投资者对优秀基金公司的选择。
股指期货将节约基金的管理费用。当前的基金收取的管理费用不区分收益的性质。不管基金经理不费力的按照指数成分股简单的投资还是努力挖掘潜力公司，管理费都收得一样多。如果运用股指期货来取得大盘收益，将大大减小管理费用。比如一只100亿元的基金，由于股指期货的放大作用，只需20亿元就能实现100亿元资金的指数投资收益，其他80亿元就可买入安全的国债以获取利息。它的收益不低于指数收益，它的成本却要远低于用100亿元来购买股票的成本，因此它的管理费用也较通常低许多。这些多出来的收益，当然会给基金投资者带来更多的好处。在美国，被动投资占有相当大的比例，指数化投资盛行，由于股指期货采用的是保证金交易，通过股指期货的多头和国债的多头，可以合成无杠杆的指数化投资。股指期货以其较低的交易成本，在指数化投资中得到了广泛的运用，美国指数基金运用股指期货的比例大约为40%。
第25节 股指期货对股市有什么影响
我国马上就要推出股指期货，作为一个新的投资工具，它对股票市场会产生怎样的影响呢？
1.股指期货和股票现货会相互促进。股指期货的推出会推动股票市场的发展，芝加哥商业交易所在1982年推出S&PS00股价指数后，在短短的3年时间里，股指期货和股票交易量大幅提高。香港在1986年推出恒生股指期货后，股票交易量当年就增长了60%这是因为开展股指期货交易后，由于利用股指和股票套利是一种极低风险的操作，所以将会吸引大量套利资金进入；同时，由于有了股指对股票的避险作用，使众多的大机构更加大胆建立股票头寸。股指期货带来的新增交易量，促使两个市场的活跃度得到共同提高，形成股市和期市交易量呈双向推动的态势。
2.股指期货将影响交易股票的思维方式。有了股指期货以后，做股票的动机就比以前更多了，也就是说，市场上除了原有的那些交易动机外，还多了避险、套利的交易动机。那么，影响股票行情的因素就更多了，投资者的思维方式将会更加复杂。
另外，有了股指期货后，股指的成份股将会更加活跃。1990年1月1日至2005年12月15日期间，境外证券市场除了日本和德国外，其他国家和地区的股指期货标的指数年平均涨幅都要超过非标的指数，年平均超过幅度在10%左右。
3.股指期货行情通常会领先股票大盘。很多实证研究发现，在市场有重要转折时，股指期货和股票两个市场间的价格变化存在着时间差，股指期货行情能领先于股票大盘。
能影响行情的重大信息总是首先作用在股指期货市场上，因为投资者收到重大信息时，总是想尽快完成交易，而这只有通过股指期货才能做到。比如，买10手股指相当于买100多万元的股票，而买进10手股指期货的速度是非常快的，所需资金和成本也是较低的；但要买进价值100多万元的股票，所花时间相对较长、成本较高。因此，如果市场发生重大的转折，信息首先会体现在股指期货上。
第26节 参与股指期货有什么好处
我国目前的股票市场，是一个单边市场。股市涨的时候大家都赚钱，跌的时候都只能赔钱或离场。股指期货的最大好处就是：股指期货的出现，可以使单边的股市成为双边市场。无论股市上升或下跌，只要预测准确，就能赚钱。因此，对个人而言，股指期货市场是一个大有可为的市场。除此之外，进行股指期货交易还有以下四方面的好处：
第一，当个人投资者预测股市将上升时，可买入股票现货增加持仓，也可以买入股票指数期货合约。这两种方式在预测准确时都可盈利，但买卖股票指数期货的交易手续费比较便宜。
第二，对持有股票的长期投资者，或者出于某种原因不能抛出股票的投资者，在对短期市场前景看淡的时候，可通过出售股指期货，在现货市场继续持仓的同时，转移风险。
第三，当个人投资者预测股市将下跌时，可卖出已有的股票现货，也可卖出股指期货合约。卖出现货是将以前的账面盈利变成实际盈利，是平仓行为，当股市真的下跌时，就不再能盈利。而卖出股指期货合约，是从对将来的正确预测中获利，是开仓行为。由于有了卖空机制，当股市下跌时，即使手中没有股票，也能通过卖出股指期货合约获得盈利。
第四，买卖股指期货相对于买卖个股的另一个好处是，个人投资者常常为选股困难而发愁，既没有内幕消息参考，又缺乏充分、全面的技术分析和基本面分析；与机构投资者相比，在资金上也处于劣势。因此，投资股指期货能得到与大市同步的平均利润，是一种比较好的选择。买卖股指期货相当于证券指数化，与大市同步。