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美联储在国际资本市场的号召力是无人可出其右的，这是由美元的全球霸权决定的，是目前任何一种货币都无法撼动的。虽然美元并非绝对能够呼风唤雨，而是说它的一举一动都在国际资本分析师们的深度关注中，直接影响他们的操盘。因此，每一天黄金价格的变动都将成为全球财经新闻热点，牵动很多人的神经。为了让大家的思考与国际资本市场同步，在本章中，特对黄金的功能作出一点分析。
前面我们讲了，黄金价格已经成为一种信号，也是美联储判断金砖四国通胀见顶的指标。从某种意义上说，金砖四国通胀达到什么水平，不用去研究这四个国家自己统计的通胀率，只看黄金价格就知道。简单地说，黄金从1045美元每盎司开始涨到1920美元每盎司见顶，涨幅大约为84%，那么，金砖四国在这段时间的平均通胀率至少是84%，也就是说，这些国家货币平均贬值了84%。
这种指数的模型我没有拿到，我想美联储内部一定很清楚，因为这将成为美元以后攻击这些国家汇率的最科学、最具市场化的数据。也就是说，根据黄金价格、货币总量增速、实际经济增速、外汇储备增速等几大数据，可以设计出一个数据模型，从中国的人民币、印度的卢比、巴西的雷亚尔、俄罗斯的卢布就可以知道各国的货币和美元的实际汇率是多少、市场汇率是多少、中间有多大的差距。等金砖四国经济全面衰退后，就有可能按照真实汇率来结账了。
比方说，按照我的新书《货币狼烟》里面的数据模型显示，2012年8月末，人民币对美元的实际汇率是24元，而市场汇率是6.3元，中间的利差就是美元将来的获利，这种利润空间显然是巨大的。而且越往后拖，美元获利就越大。我认为不能往后拖了，总是要结账的，迟结不如早结。所谓结账，就是Swap
的到期，尽管已经宣布延迟到2014年2月，但是，已经留下一个尾巴，那就是日本问题。因为2012年5月29日，日本和中国宣布货币互换，因此，本次全球五大央行宣布延迟决定，没让日本参加，声明指出两个月后再对日元问题作出决定。如果在这两个月内中日两国宣布取消货币互换，那么，2014年2月，中美两国开始结账；如果中日两国不取消货币互换，日元将会出现大幅贬值，直接对人民币带来巨大的冲击。
这种结账对中国有利有弊。
好处是：
第一，中国资金全面流向制造业。用刺激生产的办法拉动消费，这才是真实的发展经济催生一轮新的繁荣。如果制造业利润水平突破20%，那么，谁还会去买房子？很多炒房客将会抛售房产去投资出口企业。
第二，在进出口贸易上损害日本、韩国、俄罗斯的利益。实际上这些国家同样陷入衰退之中，人民币贬值对它们来讲是雪上加霜，它们的经济将更加困难，很多跨国公司会在人民币大幅贬值后重返中国。
第三，长达4年的房价泡沫开始破灭。试想，一旦资金改变流向，原先进入房地产的资金会自动飞快地流出，一窝蜂去搞制造业了，又会回到20世纪90年代中期那种繁荣的水平。
第四，吸引更多游客来中国旅游，使中国服务业和第三产业受惠。
坏处是：中国经济开始转型，遇到的将是深度调整，没有三年两载不可能完成调整。
不要小看这种指数，在资本市场把它琢磨透了，2013年在外汇市场将会有巨大的机遇。
本人认为，黄金价格跌破1500美元每盎司是国际资本发动攻击日元的时候。这个时候，金砖四国经济会情况堪忧，有的开始深度衰退，自顾不暇之际，谁能顾得上日本？当然，前提是中日两国不放弃货币互换协议。如果两国主动放弃货币互换，那么，时机将会延至2014年2月后。政治家们的事，我们不一定能够判断很准，但是，资本的规律是不可阻挡的，很多危机说来就来。
在这个不是指数的指数上，我们可以预先判断美联储的政策动向。如何判断？是我们面临的问题。这些问题归结起来，有如下几个方面：
第一个方面是，结合美元指数的变化来观察美联储的动向。一般来说，如果美联储还想继续维护金砖四国的通胀，那么，每到美元指数突破80点后，它都会放出宽松政策的信号以打压美元指数。如果在2013年1月20日后，美元指数站稳80点，而美联储没有任何干预行为，那么，就可以认为国际资本可以行动了。
第二个方面是，要密切关注金砖四国经济政策的变化。我们一定要多加关注中国的货币政策，尽管巴西雷亚尔、印度卢比、日本日元现在对美元一直在贬值，但人民币却一直升值，而且，正处于不断触及涨停的过程中。这是值得关注的现象。
事实上，这说明中国还要维护虚假繁荣，让全球知道人民币还在升值。但是，这是没有用的，因为谁都知道全球超级泡沫已经转移到中国，人民币对美元的贬值是不可阻挡的。
第三个方面是，只要黄金下跌，就说明金砖四国经济在衰退。
指数是市场的真实反映，而工具是用来操作的。那么，国际资本是如何操作的呢？这里我来剖析一下已经出现的操作手法：
国际资本磨剑已经十年，什么时候亮剑，只等美联储一声令下。这种模式可以追寻到阿根廷和日本。
我们必须首先澄清一些问题：
第一，关于“热钱”的定义。我认为不能把走私过境的钱定义为热钱，这会让人们对市场判断产生误解，很容易让人觉得地下钱庄的钱才是热钱。
第二，必须校正我们与全球贸易的关系。现在美国人欠我们的都是商品，而我们欠民众的是货币，这两者无法对等。周小川说，所谓“藏汇于民”，并不是老百姓把外汇藏到自己手里，而是有自行决定运用外汇包括投资外汇等机会。
周小川估计，2011年中国的经常项目顺差与GDP之比将在2.8%左右，将有一个明显的改进。我的理解是，适当地开放外汇市场，这有利于促进外汇储备转化成生产力。
厘清这两个问题，我们就应该知道，在钱的进进出出上我们的风险敞口有多大。我们暂且不去讨论金融工具的操作，单看市场情况我们就知道，跨国公司每天都在进进出出的资金，都可视为撤资。所不同的是，以前的境外投资形式是实业，而现在是投资品。
什么叫做“资金进入中国”？其实在单纯的贸易顺差内，就能够充分做文章了。
原来卖100块钱的东西，现在卖150块钱，这就是资金进入中国。我们的汽车、钢材、铁矿石和大量的进口产品，在国外市场价格是3万美元，到中国立马变成了7万美元，这就叫做“资金流入中国”。美元花了10年基本完成了这个过程，积攒的财富究竟是什么，想都不用想，就是我们的外汇储备。
什么叫做“资金流出中国”？美元原来100块钱的东西，60块钱出口，就是资金流出中国。举一个通俗的例子，每升93号汽油从中国出口到美国，折合人民币只要4.73元，中石油还愿意拼命出口，而我们在国内销售每升8元中石油还说会亏损。最基本的操作，其实很简单，跨国企业只考虑出口退税额和增值税问题即可，当然，后面可以说到更多方法。
那么，对于美元来讲，在美国的商品和中国的货币之间，要寻求的是一种互换机制，这个机制要寻找一种载体，理所当然的就是黄金。这就是为什么拥有人民币的各路人马都来买黄金的原因。逻辑上我赞同这个意见，人民币对美元升值则助推了美国国债泡沫，而美欧的债务问题又成了黄金多头们的有力借口，助涨了金价。这三者之间的逻辑关系一目了然。它们连在一起，在资本市场已经产生了一种强大的动力。
我们知道，这种力量终将产生作用，或者，它已经在产生作用了，这种力量已经强大到足以与人民币抗衡的地步。我曾在微博里说，中国政府这次占据了先机，是因为政府正在采取最严厉的措施，刺破房价泡沫，而且不给开发商留时间。不仅不给开发商贷款，并且斩断了房地产信托，这等于斩断了外资进入房地产，并将房贷利率提高到基准利率的1.1倍，等于告诉大家不要买房子。
房地产是热钱的聚散地。这是一个巨大的吸金池子，土地吸附资金的能力无限大，当资金疯狂时，其破坏性无与伦比。这就是为什么房价泡沫最后都会破灭的原因。很多人会问，为什么发达国家不会产生房价泡沫？这又是汇率问题。
所以，伯南克可以说，以提高基准利率的方式打破资产泡沫。
我在这里借鉴一位网友的模拟数据来让大家看看汇率问题。假设人民币对美元汇率在6∶1位置，但是由于汇率管制，资本无法顺利撤出中国市场，而这个企业手上有600亿元人民币，首先要寻找的计价载体就是黄金。此时，黄金计价单位是盎司，黄金价格为每盎司2000美元，人民币计价为424元1克，这个企业可以买入1.42亿克，合计差不多500万盎司的黄金。
然后它可以在纽约，用期权卖空500万盎司的黄金。这时候，当美元上涨、人民币下跌的时候，黄金这个中间媒介物就可以调整这个企业在中国和国外的财富天平。这时候，假设黄金价格从每盎司2000美元下跌到1500美元，人民币对美元变为10∶1。我们看看这个企业的财富转移情况如何：
从人民币计价看，黄金价格从7560元1盎司变为9450元1盎司，合计530.04元1克。这个企业手上有1.42亿克黄金，约合752.65亿元人民币。另外，在海外，500万盎司×（2000美元-1500美元）×（1-N%交易成本）=25亿美元×97%=24.25亿美元（假设期权费用和交易佣金共计3%）。从这里看，该企业的资产从600亿元人民币通过黄金套期变为：752.65亿元人民币+24.25亿美元。通过10∶1汇率折回美元计价为：75.27亿美元+24.25亿美元=99.52亿美元。当然，其中因为购入黄金存在溢价问题，最终可能少于理想状态下的99.52亿美元，但是这个企业的操作，已经彻底把现金流的人民币风险化解了。
当事态进一步恶化，连不专业的散户都发现问题的时候，他们也会紧随其后地买入低贱的贵重金属和其他大宗商品，然后在海外用美元做空进行套期保值。虽然官方汇率依然还维持在高水平，但是汇率压力已经通过资本操作，直接传导到大宗商品价格上，我们可能看到，海外资产价格下跌，在中国却价格坚挺甚至上升。
最终，中国会像过去的阿根廷、越南一样，面对通胀，产生一种源于汇率制度断层所引起的通货膨胀，而不是单纯的货币泛滥所导致的通胀。而国家最终需要在海外用外汇储备购回大宗商品进行行政干预，以此抹平涨幅。当全国人都开始形成思维惯性的时候，大家都抢购黄金和大宗商品的时候，中国外汇储备就成了全世界所有人的对手盘，包括本国百姓。最终，中国可能会像过去的阿根廷或者越南一样，一次性下调汇率或者被迫让汇率自由浮动。
这种套期保值，其实从人民币对外升值、对内贬值时就已经开始了。跨国公司将推高库存，而不是去库存化，这样就导致在全球大宗资产价格下降的时候，中国依然保持高物价。 因为消化库存最后将成为银行和债主的事，而不是跨国公司的事。它已经完成了人民币风险的释放。这就是中石油宁可用每升4.73元的价格出口，而不愿在国内卖每升8元的本质原因。
指向功能，在市场等于战场的时候非常重要。黄金的指向非常明显，这一轮金融圣战指向的是金砖四国，而最具针对性的是中国的人民币。
现在中国正在重复苏联的经济模式。中国正在想尽办法动员经济资源，这种能力在集权国家是很有能量的，然而，所有集权国家都有一个致命的弱点，那就是不能有效地使用资源，人力资源方面也有极大浪费，这是体制造成的。而美国200多年以来，近期的150年，都是依赖技术进步带来全要素生产率的持续增长，即单位投入的国民收入持续增长。美国长期人均收入的增长中，技术进步起到了80%的作用，投资增加只解释了余下的20%。而中国是反过来的，投资起到了80%的作用，技术进步根本没有。
美国金融战略的最后指向，必然是中国的体制。摧毁固定汇率体系只是第一步。如果国际资本都指向中国，那么，我们受到的威胁就很不一般。
再从房价角度看货币。
中国的开发商说，城镇化会拉动房价上涨。那房价究竟如何涨呢？某地方政府安排农民工与领导人见面，一位农民工大声问：“房价不会再涨了吧？我一个月收入2000多元，供房子要1000多元。”
一个月2000多元，只剩1000元养家糊口，表明他的月供占收入的50%。看上去很美，这是在九江，如果在上海，很多家庭月供达到70%，有的甚至达到80%，由此可见，农民工的幸福指数比上海白领要高。
2000元的月收入就能拉动房价上涨？
关于经济的边际效应，美国诺贝尔经济学奖第一人保罗·萨缪尔森已经在《经济学》一书中讲述过，在此我不多讲，只先讲讲国际金融战略的边际效应。黄金，在本次金融战略中起到的就是美元的边际效应作用，仅此而已。只是因为在本次黄金泡沫中，中国被掠夺的财富最多，我才反复讲这个道理，避免我们再犯错。贵金属就是贵金属，永远不可能重新成为货币。
这次美国的战略任务结束后，黄金作为货币的功能可能会遭到永远的抛弃。
在每天成交总量高达6.5万亿美元的国际资本市场，黄金每天的成交额都在8000亿美元至1.2万亿美元上下浮动——特殊情况除外，也就是有战争发生的时候或特大恐怖事件的时候，黄金市场反应比较敏感。所以，这个庞大的市场永远不会崩溃，但是， 如果价格跌破1045美元每盎司，我将其视作黄金价格崩溃。 这个市场是黄金的一大边际效应，直接为美元创造财富。
在人类的经济史上，只要有货币存在，就一定会发生通胀或者通缩，这是一种正常的经济现象。然而，只要有美元霸权的存在，其他国家的通胀与通缩对美元都会产生影响，美元随时要准备应对。而其他国家的通胀与通缩在市场上反应最敏感的因素只有黄金价格。目前，美元无法取代黄金的这个功能，所以，在美元无法通过汇率手段进行测度之前，黄金价格很难跌破1045美元每盎司。如果跌破发生了，说明黄金的边际效应已经消失。
以后的黄金只是作为贵金属来定价，以工业生产为主，其价格以供求关系来定。正像我们在前面已经论证的，目前，黄金的消费量中，工业用途只占22%，这是很可怕的，注定会出现严重过剩。
有的读者会问，美联储以后还会继续使用黄金作为金融战略的一部分吗？我认为不会。有几个理由：从中短期来看，美元走强已经不可遏制，所谓“财政悬崖”，技术性手段便可以解决，不会影响美元持续走强。用过去的趋势预测未来，是十分危险的。 从2013年以后，对美元的一切价值要予以重估，而不是简单重复过往的趋势。 比方说，绝对不要用QE1、QE2的趋势去推论什么QE3、QE4，那是一种愚蠢的行为。
新的周期、新的思维、新的观点，才有新的趋势的诞生。
在此我简单地表述一下美联储2013年的金融战略以及与本年度黄金的关系。本年度美联储可能会发生惊天大事，这是由许多因素促成的。
首先我们要知道，不要陷入增长的误区，强行拉起来的增长只能导致全线性崩溃，绝对不可行。投资不用说，继续保持这么高的投资比例，请问钱从何来？债务如何清偿？许多烂尾的工程项目谁来收尾？消费的拉动原来主要是“三公”消费。不信，请像其他国家一样将消费分开统计，分成政府消费和私人消费来试一试，看看私人消费每年有什么增长，就会一清二楚。老百姓在这场通胀之殇后全体高负债，还债的钱都不知如何赚，哪里会去增加消费和出口？不用说，2013年中国出口对欧美均会大幅萎缩，其他市场也不甚乐观。
关键不是这种周期性衰退引发的经济大幅下滑，而是更加危险的信号已经显现。那就是，中国首先要面临的是一场举世罕见的金融战争。
我曾经分析说，2013年国际经济要发生几大事件：一是美联储100周年，全球金融有大事发生。二是全球经济进入新周期，金砖四国，包括中国、巴西、印度和俄罗斯将全部进入衰退，美国经济开始复苏。所有的市场思维都要改变，也就是说，不要把美联储的买债行为当作宽松。过去，美元宽松资金会流入金砖四国，原因是欧美等国在这四个国家都有大量投资，需要支持流动性来获取暴利；现在，欧美等国已经将制造业撤回本土，所以，现在的美元释放的流动性是为了支持本土制造业和房地产，与金砖四国无关。三是Swap到期，货币硝烟已经点燃。
Swap是美联储针对金砖四国所推出的重大金融战略，目的很明显，主要针对中国，因为在这四个国家中只有中国实行的是固定汇率，所以，人民币受害程度将会最大。
全球汇率有三种。一种是固定汇率，二战之后欧洲很多国家和美国实行的是固定汇率，后来欧元区成立，欧元汇率自由浮动，固定汇率完全消失，只有中国等少数几个国家还在实行；二是联系汇率，比方说中国香港的港元就是这种，一旦美元贬值，政府就会出手干预；三是自由浮动汇率，就是一国与一国货币之间完全自由兑换，汇率随市场浮动，比方说现在的欧元和绝大多数国家的货币。阿根廷、越南等国家的汇率都是被国际资本强势实行自由浮动的，这个过程非常痛苦，直接引发经济衰退三五年甚至更长时间。2013年，中国固定汇率体系将面临考验。对此，美联储主席伯南克在讲话中明确说：“今天中国的货币与美元挂钩，近来两者更加灵活，但从长期看人民币与美元的关系是密切的。”这就意味着如果美联储因美国经济衰退等原因降息和推出刺激措施，中国的货币政策也会变得更加容易。因为本质上采用同一货币的不同国家利率必须保持一致，而低利率对中国而言可能是不合时宜的，结果中国将经历通胀。因此，采取固定汇率制往往会使合适与不适的政策在相关国家传输，取消了单个国家管理自身货币政策的独立性。
这段话的意思我想大家一定很明白。
2012年12月13日，美联储在声明中说，与加拿大、英国、瑞士和欧洲央行联合决定，把本于2013年2月到期的临时美元流动性互换协议延长至2014年2月。同时，五大央行间的临时性双边流动性互换协议也将延期至2014年2月。值得关注的是，在这个声明中少了日元。声明说，日本央行将在下一次货币政策会议上考虑延长上述两大流动性互换安排。
先来讲讲日元，本次为何将日元搁置呢？一个主要原因就是2012年5月29日中国央行和日本央行联合声明，两国货币实行自由交换。这事显然刺激了全球其他五大央行。一些中日之间的政治事件后面一定有华尔街的影子，目的先从两国矛盾上挑起事端，直接影响两国贸易。但这只是开始，因为中日两国货币自由交换体系还在，这个体系的存在对国际货币战略影响极大，所以，本次会议没有日本参加。这件事告诉日本，要么解除与中国央行的货币互换协议，如果不解除，那么，全球五大央行就不与日元继续互换，这样日元的危机就可能会随时出现。不管信息在哪一天宣布，最后导致的结果就是全球五大央行直接对日元加息100个基点以上。这样，日元将会出现大幅贬值，可能会一次性贬值到120～160日元之间，就会对人民币产生巨大的冲击。这种结果一旦发生，中日两国的贸易后果堪忧。所以，现在就看中日两国央行如何处理了。
再来说说人民币，没有什么货币会遭遇人民币在2013年遇到的凶险，也许最近会有端倪。总之，货币狼烟已经点燃。
中国的经济如果忽视这些因素对经济的影响，而追求高增长是相当难的。
综上所述，2013年度美元会走强，但是不会太强，因为本年度是全球经济新周期的第一年，是美元一个新的起点，为了将步子迈稳，不会冲得太快。我高点看美元指数为87～88点，有三个原因：一是欧洲债务重新爆发危机的可能性非常高，因为2012年的结构性矛盾没有解决，但因为受到奥巴马选举的影响才将债务问题搁置。奥巴马在竞选演讲中说，“欧洲是我们的盟友，不能让债务问题影响经济复苏”，美元才停止攻击欧元，冲到84点后停了下来。现在，奥巴马竞选已经取胜，欧洲问题又将重新开始，这是肯定的。二是美国的制造业在中国、巴西、印度、墨西哥等国家还没有完全撤出，2012年只撤回39%，本年度将撤出比例提高到70%，这样一来，除了微软，其他公司包括苹果等制造业都将撤回本土。在这期间，美元不会大幅走强。三是Swap延迟到2014年2月，给了中国一年的时间修复资产。
这期间的黄金走势可能在美元指数高点时跌破1500美元每盎司，别的功能保持不变。