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前文先论证了格雷厄姆是最牛老师，后论证了学巴菲特会跑偏的原理，但却没有说出格雷厄姆的安全边际是最强心法的理由。
很遗憾，即使你把格雷厄姆的两本书都翻透，你还是会被其他赚快钱的方法给吸引走，而不会认可格雷厄姆的安全边际理论，因为格雷厄姆只告诉了我们答案，却没有告诉我们推导原理。
下面，我仔细分析，为什么安全边际理论所强调的“不亏钱”是那么重要，慢慢爬的乌龟又是靠什么战胜跑得快的兔子的。
（1）自然屏障难以跨越
看过一些儿童笑话，搞笑中蕴含着哲理：
“天上为什么有牛在飞？”
“吹的呗。”
“老母猪为什么能上树？”
“编的呗。”
江湖每年都能冒出年收益达几倍的交易者，有些是编出来的，有些即使是真的，也不能持久，因为总有些自然障碍挡在前面，让它无法继续。
而这个自然屏障就是大家有意要忽略的偶然亏损。
（2）大赚小赔不如小赚不赔
不管是纽约的华尔街，还是北京的金融街，大家更注重的是长期业绩，因为持续的长期复利，才能真正创造十倍、百倍的收益。
而要想获得较高的长期年复利报酬率，不亏钱是重中之重。
哪怕是再会赚钱，20年100倍，亏一个50%，就抹去50倍的盈利，再亏一个50%，就再抹去25倍的盈利，再亏一个50%，就只剩12.5倍的盈利，虽然20年有12.5倍收益，也还不错了，但是，又有谁会从一开始就跟着的？
很多人是后面才跟进来的，你这样亏掉人家近九成的钱（包括自己的），又有谁会答应？
很多人以为股市只要大赚小赔就好了，但是拉长时间来看，大赚小赔甚至还不如那些一直不赔钱的稳定长期低收益。比如说甲第一年大赚60%，第二年再赔掉35%（股票一年跌35%是再正常不过的了，很多股票实际上会跌更多），第三年再大赚，第四年再小赔，周而复始下去；而乙采取指数化投资，每年赚10%，持续不亏钱。
这两个人谁最终赚得多？
很多人直觉应该是大赚小赔的甲赚得多，毕竟这是大家都认可的赚钱方法。可是，实际结果呢，如果给甲、乙二人各1万本金的话，前面五年，采取大赚小赔模式的甲还能勉强领先其中的三年；到第六年时，小盈不赔钱的乙赚了1.77万，而甲只赚了1.12万元；到了第十年时，小盈不赔钱的乙赚了2.59万，而甲只赚了1.22万元，差距拉大到一倍，而且这个距离差，随着年限拉长，会越来越大。不相信的人可以自己算一算。
（3）偶然失败挫伤长期大胜
下面我引用一段朋友的话，进一步论证：
引自 @刺猬吃大饼 2013年12月29日发表在雪球网的《长期高复利不可持续》：“ @小小辛巴之家 的大作（《重剑无锋——小小辛巴投资手记》）对于均值回归和高复利不可持续的论述，曾令我醍醐灌顶，瞬间击碎了我投资暴富的黄粱美梦。他书中对此有全面详细的阐述，我按照自己的理解再回顾一遍这个道理。”
比如说，你对于投资的理想预期是5年10倍，也就是15年1000倍，几十万的本金就变成几亿，15年实现财富自由，世界很美好。
把目标分解，5年10倍就是每年收益率60%，感觉上并不是高不可攀，但其实难比登天，关键就难在需要保持多年持续不断的高收益，从不失手。下面考虑一下几种可能的情况：
①5年中有4年赚60%，1年亏30%（这已经是很高的成功率了）：5年后本金涨至1.6×1.6×1.6×1.6×0.7=460%，年复合收益率下降至35%（5年中只失手一次，收益率就下降一半，赚大钱难啊）。
②5年中有3年赚60%，2年亏30%（这也是不错的操作水平了，对多错少，大赚小赔）：5年后本金涨至1.6×1.6×1.6×0.7×0.7=200%，仅仅是涨了1倍，复合收益率下降至15%（5年中失手两次，收益率就下降至如此低的水平）。
③5年中有2年赚60%，3年亏30%（这对于高手来说也是经常发生的）：5年后本金变为1.6×1.6×0.7×0.7×0.7=90%，白忙活5年，最终还亏了10%（5年中失手三次，即使有两年60%的成功，最终也还是亏的）。
这就是为什么高复利不可持续的原因。你不能犯错，一次小亏损就会把前面大的盈利抵消掉。比如你今年赚了60%，明年亏了30%，结果是本金变为1.6×0.7=112%，两年只赚了12%，和存银行差不多。要知道赚60%很难，亏30%可是家常便饭。
“因此在漫长的投资生涯中，最重要的首先是避免大的亏损，其次才是如何赚大钱。”
以上，只是数学化推演，并且举的是偶然亏钱导致的失败例子，没有正能量。下面，我举一个靠不亏钱打败所有人的实例。
（4）防止亏损造就了熊市英雄巴菲特
避免亏损、避免负复利，是安全边际思想的具体运用。
知道这个窍门的人并不多，能够深明此理并运用于实战的更少，最好的例子就是巴菲特，要知道，巴菲特并不是靠赚得多获得最终胜利的，其实他并没有特别突出的连抓十倍股经历，他胜利的根基恰恰是赔得少。
让我们再回头分析一下巴菲特这个超级牛人。巴菲特投资生涯的44年中，有8年是微利甚至是亏损的（2001年亏损6.2%，2008年那么大的经济危机也只亏损9.6%，这才是巴菲特最了不起的地方，在众人大赔的时候，他在持股的情况下，不仅能少赔钱，还有钱抄底），表面上，这8年是巴菲特最差的8年，但以相对战绩而论，这8年是巴菲特很理想的8年，有5年超越指数收益率达10%以上，同期指数均大幅下滑，投资者亏损累累。
巴菲特年收益在40%以上的只有6年（大多是在由熊转牛后的前一两年创造的，这样的收益率很多人都能做到），其他的30年大多只是稍稍领先指数而已。
可见，巴菲特正是在熊市里严防亏损，在牛市初期取得优异成绩，牛市中后期取得平均成绩，就创造了神一样的战绩。
更明显的标志是，巴菲特选择接班人时的关键标准，就是能不能控制风险。
被视为首席投资官黑马人选的托德·康布斯，进入伯克希尔之前在一家小型对冲基金Castle Point担任基金经理。成立于2005年的Castle Point，截至2010年累计取得28%的收益，管理的总资产在4亿美元左右。2008年的金融危机是大部分基金经理的噩梦，不过在康布斯的掌管下，Castle Point逃过了此劫，全年5.7%的损失在2008年已然是难能可贵。康布斯被巴菲特称赞有规避风险意识，甘于奉献而且收益记录良好的他具备作为优秀投资管理人的素质。
由此，我们可以得出一个结论：严防亏损，是防止年收益率下滑的首要任务。巴菲特说得没有错：“投资的秘诀就是，第一，不亏钱；第二，不要忘记第一条。”
巴菲特的战绩就是不疾而速的最好实例。