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盈利的高速增长使得股价相对而言越来越便宜，这是成长型股票一再创新高的原因。因为股价最终会反映业绩变化，因此买进成长股，总是会获得丰厚利润。但是单纯的运用低市盈率标准，在选择被低估的股票时可能会有误导作用。那些有高成长潜力的公司，通常有较高的市盈率P/E，而低市盈率的股票，不是成长预期较低就是风险较高。所以单纯选择低P/E市盈率指标，挑出来的股票可能包含成长前景不佳或是具有极大不确定性的股票。下面我们将进一步研究基本面的指标PE/G，它将公司价值与成长性的评估方法联系起来，用来确认成长型股票。
为了量化成长型股票的选择标准，国际上流行引入PE/G指标，PE/G指标是彼得·林奇发明的一个股票估值指标，是在P/E估值的基础上发展起来的，弥补了P/E对企业动态成长性估计的不足，其计算公式是：PE/G=PE/预期EPS增长率。P/E着眼于股票的低风险，而PE/G在考虑低风险的同时，又加入了未来成长性的因素，因此这个指标比P/E能更全面地对新兴市场的股票进行估值。
PE/G是综合考察价值和成长性的最为普遍的方法之一，用它可以找出相对于盈利增长率来说市盈率较低的股票。PE/G用市盈率除以盈利增长率表示，低于1意味着股票可能被低估，高于1则可能被高估了。我们的目标是要在市场认识到公司成长潜力而哄抬股价之前，能够确认这只股票的盈利增长率，从而以低价买进。例如苏宁电器2004年的PE/G=0.28。说明股票严重低估。但由于2004～2005年是熊市，所以涨幅并不大，但仍然跑赢大盘。
例如，一家公司的股票目前以20倍市盈率交易，未来公司EPS增长率为20%，则PE/G为1，说明股价正好反映其成长性，不贵也不便宜；如果未来EPS增长率为40%，PE/G为0.5，显示当前股价明显低估了公司业绩的成长性，有很好的投资价值；但如果未来EPS增长率只有10%，PE/G高达2，则说明股价可能高估，股价有下跌的可能。因此只有把握公司业绩成长性的投资模式才是始终有效的盈利模式，而选择成长型股票应该以动态PE/G为估值的最核心指标。
虽然中国经济处于高速发展期，企业成长速度高于国际发达国家，但历史经验证明若以10年时间为周期，企业的复合增长率要高于30%仍然很困难，特别是对于一些已经上规模的企业来说，更是难上加难。因此，绝大部分股票常态市盈率不应该高于30倍。由于长期增长率高于40%的企业更可谓凤毛麟角，所以30～40倍基本上就是市盈率合理区间的极限。但是世界各国历史经验表明，30倍以上的市盈率水平通常都是不可持续的，美国几十年来表现最好的股票的市盈率没有超过27倍的。
由于这里说的EPS增长率都是预测值，所以普通投资者很难获取，我建议可采用3年连续复合收益增长率来取代。当然应该了解这个公司的管理是否仍然优秀，另外行业是否仍然有比较大的发展空间。还有一个简单的方法就是尽量选择中小盘股票。只有公司的业绩增长超过公司的股本扩张，这样的成长才是最可以预期的。
另外在选择成长型股票时还要加上ROE的判断，要加上ROE大于GDP增长率，一般可取ROE>10%。国际投资大师威廉·欧奈尔也是一个寻找成长型股票的高手。他认为，投资股票的最终目的是参与到长期增长中来。他很偏好小公司股票，因为大多数的发明和新产品都来自于小的和中等规模的公司。他的方法可以被恰如其分地描述为“成长型股票寻找法”，即寻求那些由于有利的公司和行业的基本面因素而股价将获得提升的公司，如由于新产品和服务的开发而带来收入不断增长的公司，以及关于股票价格趋势和供求方面存在有利技术因素的公司。
寻找高成长型股票的流程如下：
（1）行业领导型公司，而行业规模相当大。
（2）总股本不大，最好小于5亿股。
（3）EPS季度同比增长率大于或等于20%。
（4）连续3年每股收益为正，当期大于0.35元/每股。
（5）主营收入在最近3年的年增长率要大于或等于20%。
（6）ROE>10%。
（7）P/SR最理想是小于0，如果P/SR在1～1.5也可以。
说实在的，要寻找全部满足7个条件的公司很困难，所以在实际操作中只能找满足条件最多的公司。例如我们按这个条件查找，2006年7月1日只有24只股票满足条件，我们把那些满足条件的个股作成一个成长组合。图2-3是成长指数与上证指数的比较图。可见在2006年7月1日至2007年10月16日上证指数上264%，而成长组合指数却上涨了486%。
图2-3
那么当指数已经到了3300点附近，A股的平均市盈率高达26倍左右，中小板块平均市盈率高达40倍左右时，什么股票还具有成长的DNA呢？我按照条件找出了6只股票。见表2-1是这6只股票的量化数据排行。从表中可见大连友谊（000679）最满足成长股票条件，PE/G=0.6，小于1，如果按20倍估值，股价应该在23.4元左右，而当时股价才15.56元。该股主营业务已经转向房地产：大连友谊卖房预收款结算可带来每股2.88元收益，2009～2011年平均1.8267元每股。另外随着富丽华西楼装修完毕，随着经济的复苏和公司店面的扩张，将扭亏为盈。三项合计2009～2011年平均每股收益1.2元以上，如果按市场平均PE26倍，那么大连友谊的合理价格为31元左右，加上公司已经公布定向增发价格15.2元。所以该股低估了50%以上，在大盘方向不明时是一个比较好的安全品种。
表2-1
交易分析：从图2-4中可见大连友谊（000679）在一个中期的上升通道中运行。由于投资者恐惧管理层再出打压房地产政策，从2009年10月以后基金一直在抛售筹码，使得股价一直不涨。但是14.6元是支持位，19元是一个压力位。16.5元将是中期价格中枢。投资者可以在14.6～19元的箱体里采用波动交易策略。突破了19元以后的压力位是22元、25元、29元。
图2-4
除了上述所说的PE/G方法，还有一些很重要的关键指标，例如主营业务收入、净资产收益率等。利用这些因素组合判断可以提高选股的成功率，并且可以有效地降低投资风险。
1. 营业收入增长率
一家公司某一段时间主营业务销售收入的变化程度，通常以百分比显示，一般常用的是预估营收成长率，或过去几年平均的主营销售收入成长率。
通常主营收入成长率越高，代表公司产品销售量增加、市场占有率扩大，未来成长也越乐观，一家公司的主营收入成长率标准应至少等于人口成长率及通货膨胀率，但是超乎寻常的主营收入成长率一般是无法持久的，而过去的主营收入成长率是否代表未来的成长率并无定论，因此，一般都以相对的观念作比较分析，使用方式如下：
· 公司的主营收入成长率和整个市场的平均主营收入成长率比较。
· 公司的主营收入成长率和同一行业或同一板块平均值进行比较。
· 公司预估主营收入成长率和公司的历史主营收入成长率比较。
· 以主营收入成长率和主营业务收益成长率的比较。
通过以上四个方面来衡量公司成长的稳定性及未来的成长潜力或趋势。
一般而言，主营收入的成长应伴随着主营业务收益的成长，最好是主营业务收益成长率超过主营收入成长率，这代表公司营运进入增长经济规模，而主营业务收益成长率若低于主营收入成长率，则可能是因为降价竞争、成本控制不良、管理层失职等因素造成，应配合其他量化指标交叉使用，可增进投资决策的质量。一般而言牛股的收入增长率在20%以上。
2. 每股收益增长率的动量
每股收益季度环比及每股季度同比增长之和即为每股收益增长动量。同比增长是指与上一个期间的比较，比如2009年的1月和2008年的1月每股收益增长多少，本月1日与上月1日增长多少。而环比则是本期与上期比较，如3季度比2季度收益比较增长多少，2月份比1月份收益比较增长多少，等等。这两个指标的同时增加是很重要的成长股的特征。一般牛股的同比与环比增长率都大于25%。
3. 每股净资产收益率
净资产收益率（ROE）=报告期净利润/报告期末净资产。ROE又称股东权益报酬率。作为判断上市公司盈利的一项重要指标，一般牛股都具有比较高的ROE。ROE与股价没有关系，很多投资者不明白ROE就是因为他们太注重股价了。ROE只跟EPS有关系，EPS越大，ROE就越大。当然ROE越大就越好，因为ROE高代表着赚钱能力强，投资股票我们当然要选赚钱能力强的公司，赚钱能力越强我们致富的机会就越大。
从公式看ROE就是净资产回报率，重要的是，ROE不仅是增长的源泉，更决定了增长的极限。众所周知，股神巴菲特在选股时就很重视ROE。一般ROE应该在10%以上，牛股的ROE连续三年都在25%～40%左右。
4. 现金流的重要性
现金流对于企业，就像血液对于人体，只有血液充足且流动顺畅人体才会健康，良性现金流可以使企业健康成长。企业若没有了充足的现金就无法运转，更可能危及企业生存。现金流决定了企业能不能按时支付每月固定的费用开支，能不能有支持公司业务正常运营的成本投入，能不能有新的利润用于扩大规模，能不能避免负债经营所产生的副作用。充足的现金流往往是牛股的特征。一般牛股的经营性现金流往往大于每股收益（EPS）。
5. 业绩预增的预测调整
如果一个股票经常被分析师调高盈利预测，那么这个股票往往在未来表现出色，特别是在市场行情不好的情况下。反之在市场过热时被分析师调高盈利预测的结果往往不太可信。
6. 收益超预期
一只股票要上涨的催化剂就是收益超预期。因此要学会寻找那些收益超出分析师预测的股票。当然这种超预期越大对股价的刺激就越大。
我们按照上述条件找了一些公司，如表2-2所示。
表2-2
实例分析：黔源电力
黔源电力（002039）在2010年1月8日出了关于2009年度业绩预告的修正公告，前次业绩预告披露预计的业绩，是在2009年10月21日，预测公司在2009年第三季度报告中预计2009年业绩出现亏损，亏损金额3000万～3500万元。修正后的预计业绩：预计公司2009年变成盈利利润为3000万～3500万元。等于增长了200%。再来看看其余的关键指标：主营业务收入增长率的环比与同比都大于20%，而代表每股收益增长率的动量的每股收益同比与环比都是大幅增加，现金流量大于每股收益，ROE=14.01。
黔源电力（002039）是华电集团旗下唯一水电上市公司，是低碳板块收益品种，公司成长性较好，资产重组值得关注，研究机构也上调“买入”评级。预计公司2009、2010、2011年EPS分别为0.09元、0.70元和1.31元，以2010年35～40倍的PE为合理值，对应的合理价格区间应该为24.5～28元左右。图2-5是黔源电力（002039）的走势图。
图2-5
2009年股价一直在14.14～20.34元的箱体中运行。股票以18.02元为中轴波动。图中股价已经在地量区域，受到120天线的支撑。如果突破20元，可见25元左右的价格。
实例分析：双汇发展
双汇发展（000895）的净资产收益率ROE已经连续三年高达30%以上，业绩稳定可期，投资价值明显。公司是行业龙头：国内最大的肉类加工企业，靠规模扩张保持较高盈利能力。控股股东双汇集团在我国肉类加工企业中第一个实现销售超百亿元。公司在高温肉制品领域市场占有率超过50%。双汇集团也被农业部等八部委确定为“国家151户农业产业化重点龙头企业”。公司进一步确立肉制品、冷鲜肉两大产业的主导地位，做大、做强、做久双汇，使公司成为中国最大、世界领先的肉类供应商。公司目前已在各省市建立了300多家连锁店，冷鲜肉进入全国数百家大型超市。双汇商业连锁公司被中国商业联合会评定为“全国名优产品售后服务十佳企业”、被商务部、中国商业联合会评定为“全国百城万店创品牌活动先进企业”、被中央宣传部、国家发改委等八部委评定为“全国百城万店无假货活动示范店”。公司有可能被集团MBO资产注入。一旦资产注入，股价上行空间还很大。风险因素是资产注入时间表不确定。
图2-6是双汇发展（000895）走势图，股价在主力资金持续流入的情况下从原始上升通道中突破进入了一条快速上升通道，说明股价仍然处于长期的上升趋势之中，股价在52.58元站稳以后的下一个目标位应该在59.37元。
图2-6
【注意】运用PE/G比率的目的是在市盈率和盈利增长率之间寻找一个平衡点。通过历史的或是预计的增长率可以计算出PE/G比率。投资分析是向前看的，但历史数据很容易得到，而预期增长利率G则很难预测。因为从历史经验看，预测公司或者行业的发展是失败者的游戏，所以可取3年复合增长率取代预测的增长率。