1.1　什么是价值投资

价值投资是一种基于价值规律的股票投资策略，它通过买入估值偏低的价值型股票并长期持有，以期获得稳定的超额收益。价值投资最早是由国际投资大师格雷厄姆提出的，其核心思想是关注股票的“安全边际”，即积极寻找市场价格被明显低估的股票进行投资。因此，投资者在实际操作中，特别是长线投资时，应该买入市场价格低于股票价值的股票，而卖出市场价格高于股票价值的股票。

谈到股票价值这个词，投资者有必要了解三个关于股票价值的概念：内在价值、市场价值和投资价值。

内在价值 当投资者永远持有股票不出让时，所有股息（收入流）的现值（用市场利率贴现）就等于股票的内在价值。

市场价值 是某上市公司股票以同类可比股票作为参照，再参考该股票的某些市场评价指数，以此估算得到的“合理价格”。

投资价值 股票内在价值减去市场价值的差就是投资价值。如果市场价值高于内在价值，那么差值为负，说明这个股票没有投资价值。如果市场价值低于内在价值，那么差值为正，那么这个股票具有投资价值。

市场价值评估合理的前提是所参照的同类股票的定价是合理的。在市场机制成熟的市场上，内在价值和市场价值两者是相等或接近的，但在市场机制不成熟的市场上，两者可能有比较大的差别，现在我国股市已经逐步进入全流通时代，股票的市场价值远远大于其内在价值的现象会逐步消失。

那么什么是价值型股票？普通的投资者可能仍然摸不着头脑，实际上就是那些市场价值低于内在价值的股票。为了方便起见，我们采取了简单的量化方法，使用4个国际上常用的价值判断指标，学会使用这些指标，即使是普通投资者，在判断股票的价值方面也不会输给那些专家，这4个常用的价值指标就是：P/E、P/BV、P/SR、P/CF。

所谓价值投资，通常是通过分析收益、分红、账面价值和现金流等指标，与市场价格比较，寻找被市场错误低估的股票，然后买入持有，进行中长线投资，以期当市场定价被纠正时，股价得以提升，从而获取利益。

价值投资的最佳时点一定是在市场血流成河的时点，也就是大跌才可能带来投资机会。而在一般的时点，只能采用所谓的“洼地”价值投资策略，即按市场平均值去选择相对低估的股票。

价值投资策略有很多种方法，我们不能一一道来，而且普通投资者很难掌握，因此本书只介绍比较典型和简单易学的方法，并且以实例说明选股方法，希望读者可以举一反三，逐步掌握价值投资的原理及实战方法。

国际上的经验证明，具有低P/E、P/BV、P/SR、P/CF的股票，长期收益远大于市场平均表现。反之具有高P/E、P/BV、P/SR、P/CF的股票，长期收益远低于市场平均表现。只要投资者坚持采用价值投资策略，并且耐心持有，不关心市场短期波动，获得收益仅仅是时间问题。 CX506JH5gGb4aK8ZBmAGEgpQgvwQj0zLoriLTRYJmuJJUCXQuT86xPjJsrXiSu/B