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5月，正是春暖花开的好时节。然而，2011年五一期间，国际黄金、白银价格高台跳水，把长假归来的投资者吓出一身冷汗。
黄金、白银价格暴涨暴跌，在微博上引起热议。许多网友不解：不是说黄金最值钱吗？黄金又不是股票，怎么也会大跌呢？
有网友留言：“SOS!最近我买黄金被套住了，按目前价格已经蒸发了40万元人民币，怎么办啊？”现时的金价比最高位时只不过跌去6%到7%，如果这位网友在最高位买入，且不是用保证金账户、不借助杆杠来炒的情况下亏了40万元的话，那么他的投入大约是600万元。真可谓大手笔！损失如此巨大，实在令人遗憾。
我们现在就来说一说，黄金到底能不能保住财富。
黄金的需求并不“刚性”
据媒体报道，中国的黄金和白银投资需求呈爆炸式增长，2010年上海黄金交易所的白银期货成交量增逾六倍。中华民族是一个传统上对黄金很有偏爱的民族。黄金寓意吉祥富裕，象征权力地位，在中国人心中一向有特殊地位。在很多重要时刻，如嫁娶、寿宴、新春、添丁等，老百姓都喜欢将黄金作为礼物。中国自古还有“乱世买黄金”的说法，就是说，每当危机来临时，人们总是希望借助一种便于储藏财富的优质货币（或商品），以度过乱世，并期望财富代代相传。以上的内部原因都解释了中国人买金的热情。
而在外部原因上，美国金融危机远未平复，世界对以美元作为保值的货币失去了信心；欧元区和日本经济形势更不容乐观，欧美股市高处不胜寒，而中国股市有心无力，其他商品也在高位。特别是通胀预期上升，看来看去，好像就只剩下黄金这个最后堡垒能确保财富的价值了。真是这样吗？
在回答这个问题之前，让我们先翻开资本的发展史来了解一下金本位的建立和崩溃。
在资本主义的发展初期，采用的货币制度是银本位。随着生产力的迅速发展和提高，对货币的需求猛然增长，银本位逐渐被金本位取代。所谓的“金本位”制，就是每单位的货币价值等同于若干重量的黄金（即货币含金量）。尽管黄金比白银贵重，但金属货币毕竟有限，当财富越来越集中在少数人的手里时，社会流通的货币就少了，这无疑阻碍了经济的发展。以20世纪大萧条为例，因为生产出来的商品无法兑现，形成所谓的产能过剩，生产力大大超过了黄金的总量。如果说那是金本位惹的祸大概也不为过。就因为金本位制，当年无法通过大量发行货币来缓解压力，银行纷纷倒闭。当然，最终受害的还是普通百姓。
后来，美国总统罗斯福发布新政，其中有一条是把美国民间所有的黄金都收归国有，从而废除了金本位制，然后又发行信用货币，这才度过了大劫难。但这也只是保证不再有人饿死。据说美国在大萧条中饿死的人占当时总人口的7%，足可见金本位之恐怖。
资本发展到了现代社会，虚拟货币——信用货币（非金银）的出台促进了贸易的发展。在资本市场上筹集的大量资金，帮助科学与技术取得突飞猛进的发展。信用货币取代金本位的过程告诉我们，企望以黄金来保住财富是不靠谱的。历史证明，财富就像流动的水，决不可能静止不动，否则就是死水一潭，早晚会枯竭。
在一般认知中，黄金乃稀有贵重之物。全世界所有黄金放在一块儿，也只能装满一个奥林匹克比赛用的游泳池。但是自从脱离了“金本位”那天起，黄金就降为普通商品了，即使再贵重也只是商品。而任何商品都有一定的合理价位。两三年前，一份有关黄金提炼成本和预期利润的分析报告指出：黄金的合理价位应该在每盎司400美元左右。当时美元还处于弱势；就算这几年美元贬值25%，黄金合理价位也不该超过800美元/盎司。
而一旦进入市场，黄金的价格就将根据“供求关系”来确定。请注意，这里的“求”是指“刚需”的求，不包括炒作投机的“求”。《科学》期刊里面有篇文章提到，“据科学家推断，地壳中的黄金资源大现在世界人口已突破70亿。截至2005年，人类采掘出的黄金不过12.5万吨，约占总储量的六亿分之一，人均只有20克”。而过去，“因为提炼黄金的技术落后、工艺复杂、不能规模化生产等，决定了它稀有、市价高。如今科技发达，黄金不再受产能所限，再生金、合成金等大量出现，挤占了它作为饰品原料的市场份额”。
当一种商品的价格达到一定高度，人们没能力购买时，需求就会下降，黄金也不例外。比如印度人和非洲人，可以说是世界上最喜欢佩戴金饰品的民族，恨不得全身上下被黄金包裹。可如今金价这么昂贵，首先就逼迫他们退出了购买的舞台；其次，黄金在工业上的重要用途，大部分早已被其他金属替代了。所以说，黄金的“刚性需求”并不刚性。
黄金保不保值要看买入价
炒作投机之“求”所带来的正是合理价位之上的泡沫，也就是说，再值钱的商品也要看你在哪个价位买入。在合理价位之下买入才会物超所值，起到保值增值的作用。一旦超越了合理价位买入，你便进入了一场击鼓传花的游戏，即投机炒作的零和游戏中。只要没人接你的棒，你就成了最后的那个“傻瓜”，你所投入的钱便落入了他人的腰包。而投机客正是趁着价格的暴涨暴跌获利。芝加哥期货交易委员会的调查就证实，2008年上半年油价上涨，70%是投机行为推动的；2008年下半年油价下跌，80%是投机行为造成的。
你可能要问，投机和投资到底有什么区别？当你买入一个金融产品之后，如果是指望这个产品能不停地产生收入，比如定期得到利息分红和房租收入，这叫投资。投资的收益是来自投资物所产生的财富。如果你买入一个金融产品后，是想以更高的价格卖出的话，比如股票、房子、黄金的低买高卖，那就是投机；投机的收益，是来自另一个投机者的亏损。
只要弄清了投资和投机的区别，金价在无刚性需求的情况下还能惊人高涨就不难理解了。其实要论投机回报，近两年，大蒜、绿豆的价格都能翻番，和田玉的价格涨幅更是超过了百倍；黄金的飙升速度也远不如它的“弟弟”白银。
大家是不是常听人念叨：某人几年前买入黄金，现在财富翻了几倍；某人几年前在北京、上海买了几套房子，现在已是千万富翁了。没错，这些恐怕都是事实，因为发财的故事往往被人津津乐道，而亏钱的窝囊事儿可没人愿意提。但问题在于“千金难买早知道”，类似的话也可以倒过来说。譬如20世纪末，在“.COM”疯狂的时候，纳斯达克指数曾高达5 000多点。如果那时入市的话，你可冤大了。10年间纳斯达克指数曾一路跌破1 000多点，目前还徘徊于2 000～3 000点。再要回到那个最高点，可能这辈子都难了。
更极端的是日本股市，从1990年的40 000多点，一路下跌至十几年前的7 000多点。这几年依然在10 000点上下波动。再要爬上40 000点，真是遥遥无期。投机楼市也一样。美国房价从2006年7月开始自由落体，专家预测将跌回1998年甚至1996年的价位。想回到2006年时的价位，道阻且长；日本东京的房价，离最高点时跌去90%，很多人到死可能也等不到解套。中国的A股也一样，谁要是在最高的6 000多点时进入，就别对“解套”抱太大希望了。就连华尔街那位曾鼓吹A股会破10 000点的“死了都不卖”先生，如今也只好尴尬地找了个台阶“将那些股票留给孩子吧”。
如果你不幸是后面那些故事中“最高点买入，撑不住而抛”的倒霉蛋，那么你“割肉”的钱恰恰就奉献给了前面那些故事中低买高抛的人了。
小心，别做击鼓传花的最后接手人
现在我们来深入分析黄金、白银下跌的缘由。
这次金融危机以来，全球各国在一轮又一轮的救市政策中放出了天量的资金。通过华尔街所用的金融化手段（即证券化或期货），尤其在全球对冲基金的推波助澜下，借助于一个又一个传奇故事，把黄金、白银、石油以及全球各种大宗商品的价格推向一个又一个新高。也就是之前提到的炒作投机之“求”，使资产价格脱离了合理价位而出现泡沫。很显然，天量资金通过杠杆，其结果令金、银等贵金属产生了天量的泡沫。黄金价格从2008年第四季度末的790美元/盎司左右上涨到2011年4月底的1 565美元/盎司，翻了将近一倍。
然而，只要市场发生哪怕微妙的变化，如交易所的去杠杆化，市场会立刻作出反应，认为资源类商品泡沫过大，像索罗斯那样敏感的金融大鳄就会做空。只要一点火星，便会导致资源类商品泡沫的破灭。有史为鉴，是泡沫就终归要破。通常情况下，泡沫从哪儿被吹起，最终就该回落到哪儿，这是无法改变的现实。最近由于多种原因，欧元急跌，美元急升，从而使得全球商品价格狂泻。金、银、铜和石油的价格全线下滑，黄金期货跌穿了1 500美元的关口。白银期货更下跌至33美元，累计暴跌逾27.4%，创下1975年以来的最大单周跌幅。没能及时跳过这一劫的投资者真是欲哭无泪。
巴菲特有句名言：在别人贪婪时，你要恐惧。意思很简单，一旦经过理性的分析，了解到哪些热点出现了泡沫，就千万别去凑热闹。大家都怕现金会贬值，但如果一不留神在高位买入“泡沫商品”，那就不是贬值的问题了。这会儿，相信被“套牢了”的“网友”应该明白了，他解套的那天，其实就是下一个“傻瓜”接棒的那一天。
其实，名画、古玩能不能保值的问题和钻石、黄金一样。最近，美国一位著名画家的三幅现代画，拍出了100万美元以上的高价，后来才透露出，其中有两幅画是他女儿四五岁时的涂鸦之作；还有一幅画则更离谱，是家里一条小狗的大作！前几年被炒得沸沸扬扬的圆明园兽首拍卖事件也很夸张。一位收藏家披露说，10多年前他曾经收藏过一个兽首，是在一个跳蚤市场花2 000美元买来的。
除了“名画”和古玩，像名表劳力士、名车劳斯莱斯、名包LV等，它们的卖价远远超过其真实的价值。也就是说，那些东西的“价值”在于下一个买家愿意出多少钱来接手。如果有闲钱买来亵玩一下倒也无妨，但它们本身无法带来收益，所有的受益都取决于下一个买家。指望保值增值，那就和我们小时候玩过的击鼓传花一样，得祈祷下一个傻瓜出现了。
黄金的购买力并非千年不变
有人声称，黄金才是真正的货币，政府或社会发行的法定货币只是薄纸一张。没错，货币的确是“薄纸一张”，然而只要这张薄纸在社会经济活动中可以作为交换媒介、记账单位、价值储藏和延期付款的标准，被人们普遍接受作为支付商品、服务和偿还债务的形式，那它就不只是一张薄纸那么简单。黄金能起到这些功用吗？
还有人说，投资黄金是明智的决策，因为数千年来它的购买力保持不变。真是这样吗？60年前很多有钱人把别的财产变卖后买入黄金储存。我们以十分极端的情况——买入后留到现在来估算一下，当时的国际金价为每盎司35美元，现今的金价超过1 500美元，上涨幅度为43倍；而当时国内人均月收入为10元人民币，现在月均收入为3 000元，收入上涨了300倍！可见藏金60年，贬值接近90%！记得老人们说过，在100年前，五两黄金就可以在北京买个四合院儿，在上海买栋石库门。即使最近黄金猛涨到每盎司1 000美元，五两相当于80盎司，那就是8万美元，合55万人民币，别说买个四合院儿了，连买个四合院儿里给保姆住的小房间都不够了吧。
更何况当下还有华尔街的炒作因素。30年前金价就曾被华尔街炒作，突破了每盎司850美元。即使按最保守每年3%的通胀率计算，那时850美元，其价值已然超过了现在的2000美元。一个40岁的投资者，假如在金价最高位时购入黄金作为退休之用，那就要等到28年之后，金价才可能重新升至850美元的水平，除非他活到80岁，否则就别指望这笔退休金了。退一步说，即便黄金“3 000年来维持购买力不变”，这也仅仅说明黄金的真实回报率（经通胀因素调整）为0。政府发行的通货膨胀保值债券，还能有通胀率加2%的收益率呢！
对于黄金保值的言论，投资者需要静下心来思考分析，越是所谓“保值”的商品，就越有可能被机构用来设陷阱，以利润为诱饵勾引散户进场。前车之鉴，后事之师，我们完全可以从房地产、石油和金价暴涨暴跌的历史中，学到宝贵的经验。