第四章

中小企业的融资与地下金融

在开始我们这一章之前，首先要弄明白什么是融资。所谓融资就是资金融通，说得通俗一点就是把有钱但不急需用的人手头上的钱集中给某些需要用钱但是手头缺钱的人使用。对于咱们大部分老百姓来说，需要通过“融资”解决的问题实在不多，通常可能是在买房、结婚、生病等迫不得已的时候才会想起来去借钱，平时还是不太喜欢求人支援的，这也是由我国特定的文化背景决定的。

但是，对于企业却不一样，在企业的运作过程中，几乎每时每刻都可能需要大量的资金支持，然而作为一个企业不可能时刻准备着大量的足够的现金来预备进行这样的支付，因为企业的目的就是赚钱，把这么多钱闲置在那儿是一个极大的浪费，钱只有在流通中才能创造价值，所以作为一个有效率的企业，很少会这么做。因此，当某个企业需要资金时，往往就会通过某种手段去融资，以保证企业的运作。对于那些大型企业、集团而言，融资的难度相对来讲就不是很大了，因为他们就像那些航空母舰，即使出现一些问题，一时半会儿也沉不了，信誉和稳定性都相对较好，所以风险就比较低，很多金融机构都乐意为其提供资金，对某些财务状况非常好的企业，银行们甚至相互之间掐架争着要给他们资金：大哥，您行行好，就借我们的钱吧，我们质优价廉，童叟无欺。但是，所谓“朱门酒肉臭，路有冻死骨”，中小企业可就没这么好的待遇了。那么，中小企业的融资为什么会出问题呢？这还得从其本身谈起。

中小企业的概念不是绝对的，而是相对于大企业而言的。中小企业一般是那些规模较小或处于创业阶段和成长阶段的企业，具体来说就是那些没有较大规模、企业人数不多的企业，或尚处于向较大规模方向发展的企业。这些好像是废话，那么简单点说，那就是现在大学生找工作，如果你问一个人：您工作找哪儿了？如果对方一低头，满脸羞愧地报出一个你没什么印象的企业的名字，那几乎就是所谓的中小企业了。可见，中小企业是连“和白菜一个价的大学生”都比较鄙视的这么一个企业群体。

但是中小企业虽然看起来不起眼，但是在数量上却是占据了绝对的优势，这也难怪，好不容易凑点钱注册一个企业，要做大做强哪有那么容易，就凑合着过吧。截至 2003 年年底，我国 312.6 万个企业法人中（不包括乡镇企业和个体工商户）， 1000 人以下的中小企业占 99.4% ， 50 人以下的小企业占 82.1% ；中小企业上交的税收占全国全部税收收入的 43% ，提供了 75% 的城镇就业机会。

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以浙江为例，浙江国土面积排全国第 25 位，人均耕地排 26 位，而 GDP 排第 4 位，出口、社会消费品零售额排第 4 位，固定资产投资、企业法人和人均可支配收入排全国第 3 位； 2004 年浙江省个体私营企业就业 673.4 万人，总量居全国第一；在全部工业中，国有企业仅占 9.6% ，非国有占 90.4% 。温州市民企占全市企业数的 98.8% ，产值占全市产值的 96.7% ，中小企业占 93.6% ，上缴税收占全市的 70% ，外贸出口占 95% ，就业占全市的 80% 。

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从深圳市的情况看，中小企业已经支撑起经济的半壁江山。中小企业数占企业总数的 99% ，主要分布在工业、商贸、旅游及服务业等行业。中小企业对工业总产值、工业增加值的贡献超过 50% ，实现销售收入占 62% ，利税占 51% ，加工贸易出口额占 88% 。

由此可见，中小企业在市场经济中占据了相当重要的地位，具有不可替代的作用。在我国，中小企业大多数是劳动密集型企业，大型企业多是资本密集型企业。这里你可能要问了，这都是什么意思啊？所谓的劳动密集型企业，就是在生产过程中使用的劳动力的数量相对比较多，比如纺织、服务等行业；而资本密集型企业则使用的资本数量相对比较多，比如钢铁、石化、汽车等行业。所以，中小企业在安置劳动力就业方面发挥了很大的作用。同时，在中小企业比较密集的地方，比如浙江、广东、江苏等，税收达到了当地财政总收入的 60% 以上，正是它们勤勤恳恳地养活了咱们广大的公务员同志。中小企业不仅解决了很多就业问题，减少了国家的社会保障支出，同时还贡献了大量的税收，正所谓一举多得。但是，中小企业的生活却很不好过，尤其是当它要进行融资的时候。

确实，中小企业和那些大型企业很不一样，大型企业的所有权和经营权往往是分离的，就是企业的老板——董事们较少参加企业的管理，而是让经理们具体负责。而中小企业可没分得那么清楚，我们对这些企业主有一个生动具体的称呼——“老板”，反正这个企业是他的，实际上具体管事的也是他，就是自己对自己负责，老子说了算。所以这就对所有者的能力提出了很高的要求，企业的成败往往很大程度上看“老板”行不行，很少有外来的经理人发挥的空间。同时呢，这样的企业往往有错综复杂的家族背景关系。你想，本人好不容易草创了一个企业，虽然说手底下人不多吧，要我一个人管着几十上百号人也会累得够呛，精力实在是有限啊。从外面找人来管吧又不放心，不过刚巧，咱七大姑八大姨都闲着没事干呢，把他们拉进来一起干，有钱大家一起赚，本人也放心，岂不一举两得？但是这样一种结构在管理上会产生很多不利影响。比如说，小舅子在企业里犯了错误，本来想按规定“修理修理”的，无奈晚上“枕边风”甚为强劲，最后往往也就大事化小，小事化了了。最后，多数中小企业内部的管理职能没有进行专业的分工，往往出现一人身兼多职的情况，经常出现左手管右手的“黑色幽默”。总而言之，言而总之，中小企业是比较“不规范”的。

除了上述的在产权和管理上的问题，中小企业在我国所处的政策环境也比较差，较少被考虑到，好像没娘的孩子被有意无意地忽略。此外产品层次低和产品质量不高，科技创新能力不强，企业管理者的学历、知识结构普遍较低等因素也使中小企业的风险看起来相当的大，而实际统计数据显示似乎也确实如此。中小企业的融资困难是由多方面原因造成的。

首先，中小企业的信用度较低。以青岛市为例， 63.7% 的企业根本未参加任何资信评估，而参加者的信用等级也普遍较低，被评为 AA 级及以上的企业只有 3.3% 。所谓的信用评级就是由专门机构对企业的信用状况作出评价，给出不同的信用等级，按信用从高到低分别为： AAA 级、 AA 级、 A 级、 BBB 级……可怜的是，银行对中小企业的贷款常持过分审慎的态度，即使你获得了 AA 级或以上，贷款时银行也不太认可，本来可以享受的一些优惠条件也无法落实，可以说是备受歧视。

本来担保和抵押是一个比较好的融资手段，但是一些效益好的企业既不愿给别人作担保，也不愿请别人为自己担保；效益一般的呢，又不符合银行的担保条件，中小企业之间相互担保，常常是一家出了问题就连累一批企业，像赤壁中的曹操军，最后谁也逃不掉，比较惨烈。而且中小企业规模小，可抵押物少，抵押物折扣率高，资产评估手续繁琐，成本高。

此外，中小企业的融资形式也比较单一，融资渠道比较狭窄。我国中小企业的融资形式基本仍固守在传统的借贷手段上，对现代的融资方式比较陌生，想想也可以理解，因为很多中小企业主本身文化程度不是很高，要他们能“与时俱进”，大胆熟练地使用现代的融资手段实在是比较勉强，那是相当典型的吃了没文化的亏啊。

我国中小企业通过证券市场进行直接融资的难度很大，筹集的资金相当有限，银行的信用贷款仍是中小企业的主要渠道，占 60% 以上的比重。而且，我们前面说了，对很多中小企业，特别是“微型企业”来说，银行融资也是很难的，因为信用不够。但是活人哪能让尿憋死，人总是会有办法的，那就是通过民间借贷来融资。既然我手头上钱不够，那就找亲戚朋友借一点，甚至入伙大家一起干，总之不管怎么说，看在各种“面子”上怎么也得拉兄弟一把，我可以支付比银行存款高得多的利息，这样大家也算是“双赢”。虽然说这种借款风险比存银行高得多，但是利息也高很多，不承担风险哪有高收益啊！金钱的逻辑就是往那些高收益的地方跑。资本论中有一段话说得很好：“如果有 10 ％的利润，资本就保证到处被使用；有 20 ％的利润，资本就活跃起来；有 50 ％的利润，资本就铤而走险；为了 100 ％的利润，资本就敢践踏一切人间法律；有 300 ％的利润，资本就敢犯任何罪行，甚至冒绞首的危险。”对浙江中小企业近几年的民间借款利率的调查也证实了这个结论，贷款期限半年以下的年利率基本上在 12% 左右，而 3~5 年的长期借款的年利率在 15% 左右，这样的利率相对于银行存款利率的诱惑力不是一般的高。但是这么高的利率水平对中小企业的压力是非常大的，简单地计算一下你就能理解了。比如企业的利润率为 5% （其实相当一部分企业的利润率根本达不到这个水平），如果企业一半的资金是以 10% 的利率借来的话，那么这个企业的利润正好够付利息的，这一年基本上算是白忙活了。

如果你有机会去问问那些中小企业的企业家们，什么是他们现在最需要的？估计 90% 的企业给出的答案当中排在最重要位置的就是融资。而在今天经济危机的背景之下，融资难更是让不少的企业资金吃紧、雪上加霜。我们应该也看到了很多这方面的新闻，不少企业正在因为自己的资金周转不灵、借贷无门而不得不倒闭。

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2008 年 7 月中旬，浙江颇有名气的金屋集团老板张正健突然失踪，这让众多聚集在金屋集团总部门口讨债的人们情绪激动，张正健失踪的原因被推测为躲避高利贷。根据当地政府公布的数据，金屋集团涉及欠款大约为 17 亿多，其中 14 亿为民间借贷，本金为 8 亿，利息为 6 亿。从 2007 年至今，浙江民企老板突然失踪的新闻并不新鲜，大多是因为它们欠下了上亿的高额债务。 2007 年 11 月，浙江宝兴汽车销售有限公司创始人叶荣突然下落不明，传闻欠债近 5 亿元。 2007 年 8 月，浙江义乌招牌餐饮店一番餐饮老板朱世南突然失踪，据传当事人欠款约 3 亿。 2008 年 5 月，台州飞跃集团资金链断裂，创始人邱继宝向政府提出破产申请。众多中小企业倒在了断裂的资金链下，在外部环境困难重重的背景下，如何解决融资这个难题正前所未有地凸显出来。

上面例子中的飞跃集团本身是很不错的，资金链也没有什么问题，那么问题出在哪里呢？出在担保上了。它牛气烘烘地去为另外一个集团做担保了，不料那个集团出了问题，它的担保就连带出问题了，然后就是信用等级的急剧下降，接着就是银行切断资金来源。所以不能叫企业死就死了，死了活该，它一死，和它关联的企业就要被拖进去，这个危机就要蔓延开来，这就真的“无穷匮也”了，大家明白为什么美国这么一个崇尚自由市场的国家不让某些企业随便倒闭的原因了吧。那么怎么解决中小企业融资难的问题呢？

一是在证券市场里面专门设立中小板，这个我们已经开始了，但是能够从里面筹措资金的中小企业还只是一小部分，因为它设了较多的门槛。另一个办法就是由政府向专业的中小企业贷款机构提供补助。比如向中小企业贷了一百笔款，坏掉了一笔，可能一般的贷款机构在这种情况下就不想干下去了，但是政府说那笔坏掉的贷款我来补贴，你还要继续为国家发光发热干下去。现在的主要问题是政府的投入不够，经济不景气，政府也没余粮啊！

还有其他的办法，就是在一个行业里面，在行业组织的协调下进行企业之间有规则的资金拆借。在行业里面大家都知根知底，你个人信用怎么样，企业经营状况怎么样，大家都清清楚楚，想忽悠还是比较困难的，于是就可以规范。比如大家约定 10% 的利率进行项目之间的拆借，来解决短期资金缺口，这样就避免了企业到地下钱庄去借钱，去借高利贷。

信用互保也是一种方式，比如一个行业成立了一个信用组合，里面有 10 家企业，每家拿出 10 万元钱，这样就有 100 万了，然后拿这 100 万到银行做担保，要银行贷款给企业，任何一家企业提出贷款，都是以这 100 万做担保。实际上同样的信用状况下，通过联保企业可获得的贷款资金额度放大了 10 倍。

最后还有一种可以探索的就是中小企业联合债券。单个的中小企业很难发行公司债券，比如说你需要 2000 万资金，但是为这区区 2000 万发行公司债券成本可能就要几百万，那还怎么玩得转？所以一个行业里面或者某一个相关产业链行业的中小企业可以结合起来，作为一个信用共同体，联合发行公司债券，以解决长期资金融通的问题。

总之在经济危机的环境下，很多企业都已在一条船上了，要渡过危机，解决中小企业短期资金融通的困难最关键的是相互帮助进行自救，所谓的“从来就没有什么救世主，也不靠神仙和皇帝”，全要靠我们自己。

上面谈到了民间融资对中小企业而言是一个很重要的资金来源，而从民间融资过程中我们也可以依稀发现一个隐约的庞然大物——地下金融。下面就和大家简单聊一下地下金融的情况，权当消遣，大家完全可以沏一壶茶，悠闲地听下面的故事。

20 世纪 80 年代中期以来，我国经济逐步出现了这样的现象，以民间借贷、地下钱庄、“标会”等形式的地下金融活动在沿海发达地区日趋活跃，并且从经济发达地区逐步向次发达及落后地区发展。这种现象被人称为：地下金融。说起这个词，恐怕很多人脑海中出现的印象会是：在灯火忽明忽暗的地下室，一帮类似黑社会性质的人提着装满现金的密码箱偷偷地干某种见不得人的勾当……其实，实际情况与此还是有很大出入的。所谓的“地下”，倒不是说这种活动发生在地下，而是说明这些活动包括非法行为、缺乏纳税义务、没有统计在官方报表之中、在官方的监督之外等。而且地下金融往往与黑社会有着某些联系，这也可以理解，任何活动想要长期发展都得有一个“规范”之类的东西，既然对“地下”的东西没有政府这个最大的权力机构来规范，那么退而求其次，找某些有“信誉”、有“规矩”的黑社会来规范也就顺理成章了。

2005 年末的统计结果显示，仅温州的民间金融规模大约有 400 亿 ~420 亿元；花旗银行的一份研究报告估计：在 2004 年 5~10 月期间，银行居民存款流失额在 9000 亿左右，这些资金都用于自己投资或民间融资。地下金融为中小企业的融资提供了便利的渠道，对地方民营企业的发展作出了不可估量的贡献。但是地下金融的负面影响也越来越严重。 2003 年 5 月，福建福安 25 亿元民间标会崩盘，标会影响了当地 80% 的家庭；内地每年有 120 亿港币通过“地下保单”流入香港保险市场，占据了香港寿险市场 1/3 的份额、内地个人寿险收入的 1/10 ，给我国境内保险公司带来了严重的冲击； 2004 年调查显示广东省 29 个县的农户购买地下六合彩的资金高达 33.3 亿元，估计流失金额为 13.3 亿元，平均每个农户损失 300 多元……

蓬勃发展的地下金融，不但反映了国人财富的增长，还反映出了人们蠢蠢欲动的急切的暴富心理，再次证明了马克思所说的资本天然的逐利性。

由于地下金融的形式很多，这里咱们篇幅有限，所以只选取存贷型的地下钱庄来和大家相对详细地聊聊。

存贷型的地下钱庄经营范围相当有限，只有存款和贷款业务，有些地下钱庄甚至只有贷款业务（放贷资金为自有资金），这也说明这个钱庄的老板是个阔佬，他自己的钱放贷都放不完，你说牛不牛？

一般这种钱庄存款和放贷都采取现金方式，没有转账业务也没有票据业务，可谓是“因为专注，所以专业”。吸收存款的对象往往是本地村民或市民，通过亲友关系介绍招揽存款。一些地下钱庄形成一定规模后，会享誉当地，也能吸引一些人主动上门存款，可见招牌的重要性啊！放贷的对象集中于业务根基不深、可抵押财产有限的中小私营企业主，或是生活中因疾病、婚丧嫁娶等出现资金周转困难的村民或市民。

无论是存款还是贷款，都是高利息，甚至数倍于银行利率。借贷双方彼此比较了解，放贷也没有什么担保，以口头承诺为主，或者只需要一种简单的借条，往往没有成文的贷款契约。存款时，钱庄一般会向存款人开一个存款凭证。

不过它们的寿命往往不会很长，或被取缔或因为贷款收不回来、无力支付存款利息而陷入困境，这充分说明银行不是什么人都能开的。总体看来，存贷型地下钱庄业务简单，甚至没有任何金融知识的老大妈也能操作，正所谓简单明了，老少皆宜。

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何某是浙江余姚市的一名农妇。 2003 年 9 月到 2005 年 2 月的一年半时间内，她以 2%~5% 不等的高利率为诱饵，吸引附近村民的资金来她所办的“银行”存款，累计存款超过 290 万。同时，她又将村民的钱以 10% 的高利率借给需要资金急用的亲戚朋友或本乡村民，靠存贷差从中获利 20 余万元。何某的妹妹是个赌徒，她见姐姐手上有钱了，开始向姐姐借钱赌博，何某陆续把 150 万元借给她。 2005 年 2 月，何某妹妹因赌博被判刑，其所借 100 余万赌资无法归还。由此何某资金链断裂，许多地下钱庄储户的到期存款无法归还，高额利息无法兑现，只得向公安机关报案。

信用是金融业的本质，而地下钱庄符合这个规律，因为它的基础在于血缘、亲缘和地缘关系，它的存款和贷款都是靠我们特定的民间信用为交易基础的，它们能长期存在正是因为它们的信用基础。它们能吸收存款首先是因为有较高的利率，但是储户除了考虑收益之外，还要考虑风险。而正是因为有各种民间关系存在，才使得他们比较放心地把钱交给地下钱庄，因为大伙儿基本生活在一个圈子里面，如果他“乱来”的话，以后也就很难在这个圈子里面混下去了，这也是地下钱庄一旦出现问题，其主人马上“跑路”的重要原因之一，除了怕报复，更关键的是怕碰到熟人。

地下钱庄的客户群体相对固定，有较强的地缘性，跨地区的比较少见，即使在一个地区开设多家“分行”的也很少见。它们对存款对象一般没有地域限制：反正你把钱交给我，我可不管你是哪个庙的；但对放贷对象却有严格的地域限制，要求对贷款人的情况很熟悉，容易控制风险。你看，其运作是不是相当的“科学”？

此外，它们还提供“个性化服务”，利率可以商量，借贷金额也可以商量，可以分次贷款也可以一次贷款，总之一句话：大家都是自己人，万事好商量。在无法获得正规银行金融服务的对象中间，它们满足了那些人的需求，这就是它们的“群众基础”。这充分说明了经济学的一个重要规律：有需求就会有供给。 zeRPacmYw1wiKnu83065GjRmkJtRVcdoaBjVnK2hhbcvmf7TsWys3h5PkfD9Ev8c