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第二章
可能连火星人都知道我们的人民币相比之前升值了不少，即使你是个白丁，只要你还不是聋子，听听街头巷尾的议论也就够了。记得有一次我去农贸市场买青菜，最后付钱的时候没零钱，还差 3 毛钱，跟卖菜大妈商量免掉算了。谁知，大妈来一句：“你不知道现在人民币值钱了吗？不行！”直接把我雷倒了。可能她的意思是现在钱更难赚了，但是相同的钱能买到的东西越来越少了。这和官方常说的人民币升值可不是一回事。那么人民币的价值到底有什么内在逻辑呢？我想看完这一章你应该基本能搞清楚了。
如果我问你人民币好还是美元、欧元好，你肯定会很鄙视地看看我，不屑回答。记得上中学的时候，我总感觉美元是很牛的东西，好像花美元都要高人一等的样子，连以“刀”为单位计量的商品都要比一般的东西好，甚至到现在我还留着当时一位叔叔给的 400 美元压岁钱，现在想想真是脑子进水，那些钱已经不知贬值多少了。不过现在也懒得去银行兑换，权当留作纪念吧。
说到底货币其实是购买力的象征，购买力高的货币肯定比购买力低的货币价值高，更可能升值。这里说的升值贬值都是相对于其他货币而言的，而各国货币之间的相对价格也确实随着时间发生了较大的变化。比如 20 世纪 80 年代的时候， 1 卢布可以兑换 2 美元，而到了 90 年代， 1 美元反而可以兑换 100 卢布了，我们说卢布相对于美元贬值了，这是货币与货币之间相对价格的例子。而同样 1 元钱今年能买 2 根冰棍，明年只能买 1 根相同的冰棍了，这也说明人民币不值钱了，贬值了，而这是一个针对货币与商品之间相对价格的例子。有什么东西能把这些联系起来吗？有的。国际上有一个大概估测各种货币之间汇率有无高估或低估的理论依据，那就是购买力平价理论。
听着似乎很唬人，其实非常简单。同样一种商品在一个国家以本国货币表示的售价与另一国以本国货币表示的售价之比就是两种货币之间大致“合理”的汇率。比方说，如果一个保温杯在中国的售价是 70 元人民币，在美国的售价是 10 美元，那么人民币兑换美元“合理”的水平应该是 7 ∶ 1 ，即 7 元人民币兑换 1 美元。当然这只是一个非常不精确的理论，实际情况要比它复杂得多，如果汇率问题真的这么简单，肯定就有很大一批人要失业了。
探究汇率问题之前，我们最好还是先了解一下它的历史。在古代，汇率还是比较简单的，因为那个时候各国基本上都用金银等贵金属作为货币，直接交换就是了。但是咱们人类自古以来最大的本事就是把简单的东西搞复杂，越复杂就说明越高等、越进化，所以这也难怪现在很多接受过高等教育的人一开口就是一套一套的，貌似只有把别人搞糊涂了才能显示其过人之处。我还是以咱们之前的方式，从布雷顿森林体系的故事开始聊起。
大家都知道，二次世界大战快结束的时候，原先几个老牌的资本主义强国都蔫了，美国却强盛起来，毫无疑问地在地球这个大班级中被大家选为了班长，不选他也没办法，谁叫人家家里有钱还好勇斗狠呢！万一哪天这个流氓收拾你一顿怎么办？所以大家在这里也可以看出，在现如今想做老大，你一定要够狠、够流氓，家里还要有钱，出了事能摆平。一天（确切地说是 1944 年的 7 月），班长联合班委召集一班小喽啰在班长家的新罕布什尔州布雷顿森林里开班会。班长说，你们现在不是穷吗？打架打穷了，货币币值也不稳定，这个和建设和谐班级的宗旨是矛盾的。但是我家有钱，家里藏着很多黄金呢，你们按我说的做，来维护咱们班的金融体系的稳定。然后不管自愿不自愿吧，大家都在合约上签字了，签的那个叫做《布雷顿森林协定》，里面规定：以黄金为基础，美元作为最主要的储备货币，各国的货币盯住美元（也就是说规定多少马克换 1 美元，多少人民币换 1 美元），可以直接向美国以 35 美元一盎司的价格兑换黄金。所以从那以后，国际间的汇率基本上是固定的。到了 1971 年，这个体系再也顶不住了，所以大家都作鸟兽散了，汇率也就开始浮动了。
就我们亲爱的人民币来说，从 1994 年我国汇率制度并轨以来，规定了美元兑换人民币的比率为 1 ∶ 8.27 ，这个固定的汇率一直维持到了 2005 年。不管这个规定合不合理，我们国内的物价怎么变动，人民币在国际上的价格就是这个价，可谓“谢绝还价，童叟无欺”。到目前，大家都知道人民币兑美元的汇率已经是 1 ∶ 6.8 左右了，可见在国际上人民币确实升值了不少，但是似乎我们没感觉到。
1. 人民币到底值不值钱？
可能你会问，这说了半天，那么究竟怎么才能看出我们手中的人民币值不值钱呢？其实可以用多个指示器来反映这个问题。听到这儿，你肯定很愤怒：指示器嘛，当然是越简单越好，你还弄好几个，我们到底看哪个？你说得很对！就像你只有一块手表，它能很好地向你报告时间；但是如果有两块，那你就可能有点糊涂了；但是如果你戴了三块以上的手表，如果你不是在“精神病研究中心”兼职的话，就说明你是一个修手表或卖手表的。其实这些指标都是有用的，只是反映的问题不同，就像飞机上一大堆仪表，虽然看着让人头大，但它们每一个数都是很有意义的。所以说，飞行员不是所有人都能当的。同样道理，也不是随便拉出一个人就能说他是经济学专家。但这些指示器大家应该都是耳熟能详的，没吃过猪肉，还没看过猪跑吗？所以，今天我要带着大家吃一回猪肉。
第一个指标就是利率，其实利率也分很多种，为了不影响大家的食欲，我们这里就当只有一个利率好了。比如说按揭买房，银行利率高是不是就说明贷来的款值钱？利率就是资金的价格，你可以把利率想象成房租，租的房子是要还的，同样借钱还债也是天经地义的。说到这里，你应该就能理解为什么 2007 年经济过热的时候，调高利率的呼声这么高。这说明政府要告诉你，现在钱值钱了，你别到处胡乱借钱买房、投资。调整好利率在一定程度上确实可以起到抑制经济过热的作用，所以记住了，利率也是一种宏观调控的手段。
还有一个指标就是汇率。前段时间人民币一直在升值，现在还是比较稳定的，这其实是因为我们国家规定现在的汇率应该在 1 ∶ 6.8 左右，不允许它有大的波动。但是为什么升值的时候你好像没有感觉到人民币升值带来的好处呢？这说明咱们普通老百姓其实还是比较爱国的，很少买国外的东西（买不买得起另说），如果你经常出国旅游或是去国外进行大采购，我想你应该能比较明显地体会到人民币升值的好处。不过显然，我们绝大部分国人都很难有这种机会吧。
所以说，在国内，利率是货币的价格；在国际上，汇率是货币的价格。虽然在国际上我们的人民币升值了，购买力提高了，但是在国内人民币的购买力却在下降，那是因为国内有通货膨胀。谈到通货膨胀，我这里还要插一句，通货膨胀率其实又是一个反映我们的钱值不值钱的指标，它反映的是货币与商品之间的相对价格。货币贵，商品就便宜；商品贵，钱就贬值。好了，关于这几个指标咱们先谈到这儿，关于通货膨胀问题，我们在第八章再具体展开来谈。
2. 人民币为什么对外升值对内贬值？
不知大家还有没有印象，在 20 世纪 90 年代后半期，由于亚洲金融危机等因素，我国的经济增长放缓了，物价也很稳定，通货膨胀率也很低。中国人民银行从 1998 年开始，为了刺激经济，连续下调了利率（又谈到它了，现在知道为什么了吧）。这是在告诉你：大家赶紧去贷款买房、贷款买车、贷款投资企业，利率很低，不借白不借啊！这是为了防止经济增速过低，政府在用宏观调控的手段呢。可惜的是，大家听进去了吗？大家没听进去啊！你想想，那个时候你要是贷款买了几套房，到现在天天在家打麻将是不是也能混个中产？可见政府的话还是要听的啊！但是，你要听得懂他在说什么就得看咱们的书不是？其实这里可以看出一种赚钱的手法，那就是反向操作，当整个经济一片死气沉沉的时候我们就要大胆，俗话说，撑死胆大的，饿死胆小的！
那个时候中国的商品供过于求，卖不出去，生意不好做啊，企业日子难过，银行存款的余额却年年增加。政府说，银行利率下降了，钱不值钱了，你赶紧借钱花啊！可大家偏要跟政府对着干，打死也不花钱。
那么，现在是怎么回事呢？这种状况怎么改变了？是我们生产的汽车、冰箱、彩电减少了，供不应求了吗？是粮食减产了吗？都不是。是钱多了，钱和商品比当然就贬值了。那么钱怎么就多了呢？前面我们已经讲过了钱是怎么来的。这里我们要再引入一个变量：外汇。
随着人们收入水平的提高，银行的储蓄规模越来越大，已经达到了 20 万亿的量级了。怎么一下子突然冒出这么多钱来了？部分秘密就在于外汇储备。
2000 年的时候我们的外汇储备只有 1600 亿美元， 2005 年就达到了 8000 亿美元，成为全球最大的外汇储备国家； 2007 年达到了 1.5 万亿美元的规模，现在我们可以估计，我国的外汇储备已经达到了 2 万亿美元的量级。这是一个相当庞大的数字，只要把里面万分之一给了任何一个人，那他就是绝对的款爷了。那么这么多外汇是怎么来的呢？下面就让我们讲讲外汇是怎样炼成的。
外汇其实就是一个国家所具有的以外币计值的国外资产。如果这样说你还是觉得抽象的话，我们就可以把一个国家当做一个家庭，其实在分析一个国家的国际收支账户的时候也确实跟一个家庭的账户非常类似。为了简便，我们就把外汇看做美元好了。
我国的出口商将商品出口到美国去，比如说运出去了一船的衣服，价值 1000 万美元，买衣服的美国佬手中可没有人民币，所以他们只能支付美元给我们的出口商。我们的出口商为什么愿意拿美元？美元既不能吃又不能穿，拿到中国去买白菜还怕被卖菜老太当做假币。其实，出口商可以有两个途径解决这个问题。一是直接在美国拿着美元买美国的商品（不管他是自己用还是运到中国来卖）；二是找中国人民银行要求将美元换成人民币，中国人民银行必须按照规定的汇率换给他，比如说 1 ∶ 7 ，然后他就可以拿着 7000 万元人民币给工人发工资，买原材料。中国人民银行换来的那 1000 万美元就构成了我国的外汇储备，它可以把这些美元卖给中国那些需要向美国进口的进口商（换回人民币）。这样是不是就构成了一个比较完美的循环？但是问题是，中国运到美国的商品多，美国运到中国的商品少，中国的商品价廉物美较受老美喜欢，所以这就使得中国的账户里面有了美元的净流入。这一部分叫做经常账户盈余。
除了经常账户，还有一个非常重要的部分就是所谓的资本账户，这一部分是怎么一回事呢？比如一个美国人看到中国经济欣欣向荣，感觉在中国有盈利机会，所以他想在中国投资建工厂或想买中国的股票，他就必须首先拿着他的美元到中国人民银行去换成人民币；当然如果你想到美国去投资的话，也必须将你的人民币换成美元。如果上面这两股力量相互平衡的话，当然资本账户是平衡的，不会有美元的净流入。但是，美国到中国来投资的比较多，所以这部分也产生了盈余。
以上两部分的美元盈余日积月累就造成了我国高额的外汇储备。那我们的中国人民银行面对这么多美元储备该怎么办呢？反正闲着也是闲着，就去美国投资吧。于是我们就买了大量的美国政府债券，美国的基金、股票之类的金融资产。说到这里，你可能会说：兜了个大圈子，这个和你前面说的货币发行有什么关系？有关系！那是相当有关系！
仔细的朋友可能已经发现了，中国人民银行换了美元的同时要交出去人民币，而拿到人民币的人则会到国内去投资和消费。也就是说，这个过程其实正是一个伴随着人民币发行的过程！这下你应该能明白为什么我们的钱一下子多了那么多吧？很大程度上是因为我们的外汇储备多了那么多！
所以说外汇储备过高了也不是什么好事情。我们手头上多了那么多美元储备后，美国佬坐不住了，说：你们的人民币币值低估了，应该升值，这样一来你们的商品卖到美国去的标价就会升高，出口会减少，进口会增加，国际账户会趋向于平衡。要说在毛泽东时代，美国佬这么一说我们人民币非贬值不可，因为“凡是敌人支持的我们都要反对，凡是敌人反对的我们都要支持”。但是，时代不一样喽！
终于在 2005 年以后，我们的人民币在各种政治、经济的压力下逐渐升值了，但同时外汇储备却还在增长，导致国内的人民币也在快速增加，最终造成物价上涨，人民币对内贬值。
当然，我国的外汇储备的高速增长并不完全体现在上面说的贸易和投资模式下的增长，这其中大量的国际游资有不可磨灭的“功劳”。
3. 国际游资是怎么回事？
国际游资，其实可以按字面意思理解，“国际”二字道出了其来源，说明它们来自国外；“游资”嘛，你可以想象到处游动、一刻不闲的资金会干什么？当然是哪儿能赚更多的钱就到哪儿去喽！你看到过春节期间那些游走的流浪狗吗？它们也不正经干它们的本职工作——看门，而是成天到各处游荡，哪儿有食就往哪儿跑，曾经一度让我很头疼，因为我刚给自家狗喂了东西就被它们抢走，而且吃完了还不说声谢谢，扭头就走。我想现在我们的政府面对国际游资的处境也跟我当年差不太多。
自从“春天的故事”发生以后，中国的经济取得了令人瞩目的成就，中国社会进入快速发展的阶段，这其中肯定会产生很多赚钱机会，现在电线杆上的各种小广告，还有网上弹出的诸如“三天快速致富”、“从 1000 元到 10 万元”之类的夸张信息，无不向我们昭示了这个社会的勃勃生机，正所谓“解放区的天是晴朗的天”。
但是，有些东西一被“瞩目”往往就会变出一些不好的事情来。就像嗅觉最敏锐的肯定是到处游荡的野狗一样，国际游资也到咱们解放区找食吃了。在我们的外汇储备节节攀升的背景下，人民币有了巨大的升值压力，因为升值的弊端是我们的出口商品的竞争力会下降，会给我们的就业带来巨大的压力。虽然一开始我们政府顶住了，但是经济规律毕竟是经济规律，谁也无法与之抗衡，最后我们顶不住了，为什么呢？
我们现在手上拿着如此大规模的美元，还在继续用 8.27 ∶ 1 的高价收那些已经在国际社会大量贬值了的美元，到何处才是个头？如果继续维持这个价格，那么谁都可以把在国际上卖不出好价钱的美元塞给中国政府换成人民币，这肯定不是长久之计。终于， 2005 年 7 月 21 日晚上 7 点，人民银行宣布 1 美元兑 8.27 元人民币调整为 1 美元兑 8.11 元人民币，从此人民币走上了逐渐升值的道路。那么现在我们的外汇市场怎么运作的呢？现阶段，每天我们银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在中国人民银行公布的美元交易中间价上下千分之三范围内浮动，我们实行的是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。如果你现在对这个机制还不太理解，完全没有关系，我保证不会影响你对本书后续内容的了解，因为这个并不是重点，你只要知道我们现在的外汇市场还不是完全自由浮动的，而是很大程度上由政府控制的，短期的汇率浮动不会很大就行了。只要了解了这个，你就具备了通过自己分析，得出关于汇率的判断的基础。
因为大量的国际资本看好咱们中国，于是他们涌向中国，把外币换成人民币来赚钱。一般有下面几种赚钱方法：一是换成人民币坐等人民币汇率升到一定程度，比如 5% ，然后再换回美元，这时他们手上的美元就会比来的时候多出来 5% ，这叫做套汇，似乎是最傻的一种办法，但是你只要会换外汇然后坐在家里打扑克就能赚钱，可谓是简单实惠，懒人专用；二是外币换成人民币后存进银行吃利息，这叫套利，似乎比前者进步了点，也有很多人用这招；最后一种最高级，换成人民币后买人民币资产，比如买地、买房、买厂、买原材料、买股票，既然中国经济在快速增长，这些东西价格迟早要上升，他们正好搭上了这个快车！等到他们认为赚得差不多了，那时候人民币也升值了一定的幅度了，他们再换成美元飘然离开，挥一挥衣袖，只留下一片泡沫！你说这些野狗狠不狠？
游资一来，股票一涨，房价一涨，似乎形势一片大好，于是很多人心痒痒了，把自己在银行的血汗钱都取出来，一个字，买！中国市场似乎更火起来了，形成了一轮一轮的循环。人民币汇率一升再升，外资继续换人民币，买中国的资产，这样我们的土地、股票、房产、原材料价格就一涨再涨，消费物价水平不断提高。这就是人民币对外升值，对内贬值的深层次原因。
说到这里，我们也就可以解答一下标题中的问题了。如果外资继续持续流入，我们的外汇储备持续上升，特别是贸易顺差依然大规模存在的话，长期来看，未来人民币的升值不可避免。其实我们政府不允许汇率自由浮动的一个很重要原因就是为了不累及出口，减轻对就业的压力，特别在目前全球金融危机的影响还远远没有过去，国内经济复苏的基础还未巩固的前提下，如果放任人民币升值的话，对我们出口的打击太大！我们可爱的政府应该很难作出这样的选择，所以短期内人民币较明显地升值的可能性不大。也就是说，政府还在扛着这个巨大的压力，按当前汇价敞开收购外汇、发行人民币的买卖还不得不暂时做着，特别是现在保增长的目标下，向国内释放流动性可能还是有一定好处的。但是，未来随着中国和全球经济的复苏，特别是如果我们出口企业的技术创新、产业竞争力有了提高的话，人民币也就到了升值的时候了。因为说到底，汇率的背后真正比较的是两国经济增长的潜力，比的是两个货币的购买力，只要未来中国经济仍然保持高增长，人民币对外升值就是必然的。
说到这里，你可能会很失望：我要知道的是明天或一个月以后我们的汇率会变成多少，你现在却给了我这么一个笼统的结论，还加上这么多假设条件，你这是存心忽悠我呢！在我看来，你这个要求跟逼我去算命差不多。我从来不忽悠可爱的读者，我只忽悠那些忽悠咱们普通老百姓的人。你只有了解了前面所说的那一套汇率决定的逻辑，然后在一定的假设条件下，才能得出比较靠得住的结论，而且这也是科学的思维方法。至于那个假设条件在现实中会不会发生，每个人应该都会有自己的看法，只能靠个人去判断。我最鄙视那种不谈任何假设，不谈任何内在规律、原理，不负责任地胡乱向大伙瞎嚷嚷的人，而这也是我们这个时代各种所谓“专家”频出，还频频得出相互矛盾的结论的重要原因之一，其中最具代表性的就是所谓的“股评家”。你若非要问我一个月后汇率会到多少，如果我回答，我昨晚夜观天象，看来下个月的汇率能到 1 ∶ 6.75 ，你信吗？任谁有这个本事都不会出来大声嚷嚷，来“指导”国人了。